2017年房地产行业动态报告：国际经验结合国情特色，为您解惑长效机制路在何方-20171016-中信建投-13页-佰策地产文库.pdf

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1、C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 请参阅最后一页的重要声明 table_main 行业 动态模板证券 研究报告 行业 动态 国际经验结合国情特色，为 您解惑长效机制路在何方 行业动态信息 商品房市场： 本周新房市场总体成交环比上涨 75.4%，其中，一 线城市环比上涨 31%，二线城市环比上涨 72.8%，三线城市环比 上涨 678%（主要受上周节假日成交低基数影响）。分区域来看， 环渤海区域环比上涨 149%，长三角区域环比上涨 108%，珠三角 区域环比下跌 33.7%。截止到 13 日， 10 月新房市场整体成交同 比下跌 47.

2、8%，环比下跌 15.13%。其中一线城市同比下降 62.2%， 环比下跌 32.9%；二线城市同比下跌 42.6%，环比下跌 17%；三 线 城市同比下降 49.1%，环比下跌 7.7%。库存方面，上周我们统 计的 24 城整体库存有所下降，其中一线城市去化周期 10.19 个月， 二线城市去化周期 9.23 个月，三线城市去化周期 15.9 个月。 二手房方面： 本周我们统计的 16 城二手房市场总体成交环比上 涨 75.4%。 政策面： 三亚：在海南无住房且非本省户籍居民购房需 2 年社保， 住宅 5 年限售；辽宁：建立购租并举制度，城镇住房保障逐步转 向租赁补贴为主，逐步加大租赁住房供

3、应；支付宝推广信用租房， 超 100 万间公寓将正式入驻； ABS：新派公寓权益性长租公寓资 产类 REITs 产品获批，发行金额 2.7 亿 (国内首单长租公寓类 )； 银监会：对房地产泡沫风险等开展专项排查 。 公司动态信息 上市公司： 【昆百大 A】： 55.3 亿收购我爱我家 84.44%股权方案过 会，其中发行 4.55 亿股方式支付 39.2 亿元，现金对价 16.1 亿元， 拟以非公开发行不超过 2.34 亿股股份方式募集配套资金 16.6 亿 ； 【华侨城 A】：前三季度归母净利最高增 65%至 48 亿元；【顺发 恒业】：前三季度归母净利同比最高增 137%至 6.65 亿元

4、。 本周观点： 重点城市成交继续回落，于此同时信贷压力继续显现， 二手房量价调整强化，板块的估 值压力依然存在，继续建议关注 分化的机会。我们建议继续关注 A 股地产公司中具备“价值与成 长”的房企：华侨城 A、金地集团、招商蛇口、华发股份、建发 股份、阳光城，转型创新品种：滨江集团、嘉宝集团、华联控股、 ST 松江等。 table_invest 0422维持 买入 陈慎 021-68821630 执业证书编号： S1440514080003 发布日期： 2017 年 10 月 16 日 市场表现 table_industrytrend -9% -4% 1% 6% 11% 16% 21% 1

5、6/10/17 16/11/17 16/12/17 17/1/17 17/2/17 17/3/17 17/4/17 17/5/17 17/6/17 17/7/17 17/8/17 17/9/17 房地产 沪深300 相关研究报告 table_report 17.10.11 房地产行业：如何从德国、新加坡 模式展望我国长效机制？ 小慎 研究札记之六 17.10.09 房地产行业：“金九”楼市静悄悄， 三线成交再退烧 17.09.19 房地产行业：租赁政策潮将把楼市引向何方？ 小慎研究札记之五 table_indusname房地产 1 table_page 房地产 行业 动态研究报告 请参阅最后一

6、页的重要声明 一周房地产市场总览 图：主要城市库存及去化概览 0 10 20 30 40 50 60 70 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 18000 1 4 / 3 / 2 8 1 4 / 6 / 2 8 1 4 / 9 / 2 8 1 4 / 1 2 / 2 8 1 5 / 3 / 2 8 1 5 / 6 / 2 8 1 5 / 9 / 2 8 1 5 / 1 2 / 2 8 1 6 / 3 / 2 8 1 6 / 6 / 2 8 1 6 / 9 / 2 8 1 6 / 1 2 / 2 8 1 7 / 3 / 2 8 24 城库存

7、（万平米） 去化周数（右轴） 资料来源：各地房地产交易管理网站，中信建投证券研究发展部 表：主要城市成交信息一览表 区 域 城市 本周成交 本周成交 环比 2016 年 周均成交 2017 年 周均成交 周均成交 同比 消化时间 （周） 消化时间 环比 备注 环 渤 海 北京 8.24 611.01% 18.33 9.73 -44.75% 70.69 -2.40% 商品住宅 大连 6.85 83.74% 5.78 6.00 19.19% - - 商品住宅 济南 17.25 2407.37% 31.23 17.23 -48.10% 56.26 -6.00% 商品住宅 青岛 30.31 54.76

8、% 39.46 32.00 -17.14% - - 商品住宅 潍坊 0.00 #DIV/0! 6.95 8.67 24.92% - - 商品住宅 长 三 角 上海 14.24 169.13% 41.91 26.38 -41.33% 22.61 4.17% 商品住宅 南京 19.18 399.90% 28.05 14.54 -54.02% 18.78 -7.56% 商品住宅 杭州 18.69 19.25% 29.94 21.82 -35.73% 13.70 -2.89% 商品住宅 宁波 9.53 -17.57% 13.34 13.42 4.51% 21.80 -4.01% 商品住宅 苏州 16.

9、70 147.76% 19.06 16.35 -23.25% 46.68 -1.69% 商品住宅 无锡 11.42 636.77% 17.57 7.59 -62.53% - - 商品住宅 常州 11.82 94.06% 11.01 6.79 -43.07% - - 商品住宅 扬州 8.11 236.69% 5.64 6.44 23.68% - - 商品住宅 安庆 9.25 640.68% 4.60 3.49 -25.01% 11.67 -24.23% 商品房 江阴 4.24 135.78% 5.85 6.43 15.98% 95.99 3.40% 商品房 徐州 27.99 16.16% 24.

10、67 31.45 42.23% - - 商品房 淮安 8.14 171.30% 18.66 13.85 -15.15% 47.94 -0.95% 商品住宅 2 table_page 房地产 行业 动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 连云港 16.63 418.77% 12.75 15.85 25.90% - - 商品房 马鞍山 0.00 #DIV/0! 3.81 2.77 -27.35% - - 商品住宅 绍兴 5.05 66.15% 3.43 4.09 29.25% - - 商品住宅 台州 4.68 #DIV/0! 9.68 9.08 -3.87% - - 商品住宅 淮南 3.56 97

11、69.60% 3.55 4.96 57.19% - - 商品房 泰安 11.60 145.51% 5.58 8.69 69.15% - - 商品住宅 芜湖 13.87 9.04% 10.27 11.32 4.66% - - 商品住宅 镇江 9.90 #DIV/0! 15.42 9.39 -36.61% - - 商品房 温州 10.44 15.87% 10.68 11.94 20.37% 31.52 -2.54% 商品住宅 宿迁 0.00 #DIV/0! 6.81 8.67 17.30% - - 商品房 珠 三 角 深圳 7.26 65.15% 7.95 4.43 -46.70% 64.40 -

12、7.13% 商品住宅 广州 18.50 166.13% 25.88 17.84 -30.18% 56.21 -7.34% 商品住宅 佛山 8.44 -46.58% 29.88 17.00 -45.99% - - 商品房 东莞 11.83 80.67% 17.05 9.70 -49.31% 67.72 -2.83% 商品住宅 江门 4.65 131.99% 5.16 4.56 -8.53% - - 商品住宅 惠州 4.32 -20.35% 9.98 6.18 -42.41% 10.46 -6.84% 商品住宅 中 西 部 地 区 武汉 40.30 -7.69% 57.94 38.01 -34.9

13、0% - - 商品住宅 南昌 10.06 87.74% 14.17 9.89 -32.14% 30.61 -5.55% 商品住宅 襄阳 4.54 2.43% 5.13 5.67 18.88% - - 商品住宅 岳阳 7.90 183.61% 4.37 4.62 15.05% - - 商品住宅 湘潭 4.30 205.28% 3.54 5.34 71.67% - - 商品住宅 蚌埠 0.00 #DIV/0! 3.35 3.30 0.22% 10788.70 1.13% 商品房 呼和浩特 6.70 159.00% 7.90 6.70 -11.20% 234.72 -2.83% 商品住宅 包头 0.

14、00 #DIV/0! 6.51 4.89 -17.02% - - 商品住宅 南宁 15.47 -3.89% 20.03 16.91 -3.95% 25.64 -2.27% 商品住宅 其 他 地 区 福州 3.47 -9.36% 5.56 3.41 -44.43% 38.26 -5.01% 商品住宅 厦门 3.62 1.48% 4.72 2.24 -59.39% 93.52 -14.30% 商品住宅 泉州 3.66 46.08% 4.46 4.18 10.47% 86.64 0.83% 商品住宅 莆田 4.72 2.83% 4.90 4.09 -16.55% 57.65 -3.61% 商品住宅

15、汕头 9.48 82.95% 5.53 10.43 122.19% - - 商品住宅 吉林 0.00 #DIV/0! 5.24 3.21 -37.60% - - 商品房 长春 16.02 127.34% 17.58 16.49 -1.71% - - 商品住宅备案 牡丹江 1.14 204.32% 1.45 1.30 -4.41% - - 商品住宅 一线城市 48.24 171.06% 94.07 58.38 -39.46% - - - 二线城市 236.00 52.74% 328.27 237.73 -29.75% - - - 三线城市 199.82 76.18% 243.04 224.53

16、-5.76% - - - 资料来源： Wind，各地房地产交易管理网站，中信建投证券研究发展部 3 table_page 房地产 行业 动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 环渤海（北京、大连、青岛、济南） 图： 北京 一手住宅周成交面积（万平米） 0 10 20 30 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 7 月 21 日 8 月 4 日 8 月 18 日 9 月 1 日 9 月 15 日 9 月 29 日 10 月 13 日 万 历年周平均成交数据 周平均成交（近三月） 资 料来源： 北京市住房和城乡建设委员会 图： 北京 一手住宅库存面积 /去库存周数（万平方米 /周

17、） 图： 大连 一手住宅周成交面积（万平米） 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1 4 / 3 / 2 8 1 4 / 6 / 2 8 1 4 / 9 / 2 8 1 4 / 1 2 / 2 8 1 5 / 3 / 2 8 1 5 / 6 / 2 8 1 5 / 9 / 2 8 1 5 / 1 2 / 2 8 1 6 / 3 / 2 8 1 6 / 6 / 2 8 1 6 / 9 / 2 8 1 6 / 1 2 / 2 8 1 7 / 3 / 2 8 万 北京住宅库存面积（万平米） 住宅去库存化周

18、数（右轴） 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 7 月 21 日 8 月 4 日 8 月 18 日 9 月 1 日 9 月 15 日 9 月 29 日 10 月 13 日 万 历年周平均成交数据 周平均成交（近三月） 资 料来源： 北京市住房和城乡建设委员会 资料来源：天津市国土资源和房屋管理局 图： 济南 一手住宅周成交（套） 图： 青岛 一手 住宅周成交面积（万平米） 0 5 10 15 20 25 30 35 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 7 月 21 日 8 月 4 日

19、8 月 18 日 9 月 1 日 9 月 15 日 9 月 29 日 10 月 13 日 万 历年周平均成交数据 周平均成交（近三月） 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 7 月 21 日 8 月 4 日 8 月 18 日 9 月 1 日 9 月 15 日 9 月 29 日 10 月 13 日 万 历年周平均成交数据 周平均成交（近三月） 资料来源：济南住宅与房地产信息网 资料来源：青岛网上房地产 4 table_page 房地产 行业 动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 长三角（上海、南京、杭州、宁波、苏州、无锡

20、、扬州、温州） 图： 上海 一手住宅周成交面积（万平米） 0 10 20 30 40 50 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 7 月 21 日 8 月 4 日 8 月 18 日 9 月 1 日 9 月 15 日 9 月 29 日 10 月 13 日 万 历年周平均成交数据 周平均成交（近三月） 资料来源：上海网上房地产 图： 上海 一手住宅库存面积 /去库存周数（万平方米 /周） 图： 南京 一手住宅预售面积（万平米） 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1 4 / 3

21、/ 2 8 1 4 / 6 / 2 8 1 4 / 9 / 2 8 1 4 / 1 2 / 2 8 1 5 / 3 / 2 8 1 5 / 6 / 2 8 1 5 / 9 / 2 8 1 5 / 1 2 / 2 8 1 6 / 3 / 2 8 1 6 / 6 / 2 8 1 6 / 9 / 2 8 1 6 / 1 2 / 2 8 1 7 / 3 / 2 8 万 上海住宅库存面积（万平米） 住宅去库存化周数（右轴） 0 10 20 30 40 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 7 月 21 日 8 月 4 日 8 月 18 日 9 月 1 日 9 月 15 日 9 月 29

22、 日 10 月 13 日 万 历年周平均成交数据 周平均成交（近三月） 资料来源：上海网上房地产 资料来源：南京网上房地产 图： 杭州 一手住宅周成交面积（万平米） 图： 宁波 一手住宅周成交面积（万平米） 0 10 20 30 40 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 7 月 21 日 8 月 4 日 8 月 18 日 9 月 1 日 9 月 15 日 9 月 29 日 10 月 13 日 万 历年周平均成交数据 周平均成交（近三月） 0 10 20 30 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 7 月 21 日 8 月 4 日 8 月 18 日 9 月

23、1 日 9 月 15 日 9 月 29 日 10 月 13 日 万 历年周平均成交数据 周平均成交（近三月） 资料来源：杭州统计数据中增加了萧山和余杭两个区 资料来源：中国宁波住宅与房地产网 5 table_page 房地产 行业 动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图： 苏州 一手住宅周成交面积（万平米） 图： 无锡 一手住宅周成交面积（万平米） 0 10 20 30 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 7 月 21 日 8 月 4 日 8 月 18 日 9 月 1 日 9 月 15 日 9 月 29 日 10 月 13 日 万 历年周平均成交数据 周平均成交（近三月

24、） 0 5 10 15 20 25 30 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 7 月 21 日 8 月 4 日 8 月 18 日 9 月 1 日 9 月 15 日 9 月 29 日 10 月 13 日 万 历年周平均成交数据 周平均成交（近三月） 资料来源：中国 苏州 住宅与房地产网 资料来源： 无锡 市区商品房销售网上管理系统 图： 扬州 一手住宅周成交面积（万平米） 图： 温州 一手住宅周成交面积（万平米） 0 2 4 6 8 10 12 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 7 月 21 日 8 月 4 日 8 月 18 日 9 月 1 日 9 月

25、15 日 9 月 29 日 10 月 13 日 万 历年周平均成交数据 周平均成交（近三月） 0 5 10 15 20 25 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 7 月 21 日 8 月 4 日 8 月 18 日 9 月 1 日 9 月 15 日 9 月 29 日 10 月 13 日 万 历年周平均成交数据 周平均成交（近三月） 资料来源：扬州网上房地产 资料来源：温州网上房地产 6 table_page 房地产 行业 动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 珠三角（深圳、广州、东莞） 图： 深圳 一手 住宅周成交面积（万平米） 图： 深圳 一手住宅库存面积 /去库存周数（

26、万平方米 /周） 0 2 4 6 8 10 12 14 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 7 月 21 日 8 月 4 日 8 月 18 日 9 月 1 日 9 月 15 日 9 月 29 日 10 月 13 日 万 历年周平均成交数据 周平均成交（近三月） 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 0 100 200 300 400 500 600 1 4 / 3 / 2 8 1 4 / 6 / 2 8 1 4 / 9 / 2 8 1 4 / 1 2 / 2 8 1 5 / 3 / 2 8 1 5 / 6 / 2 8 1 5 / 9 /

27、 2 8 1 5 / 1 2 / 2 8 1 6 / 3 / 2 8 1 6 / 6 / 2 8 1 6 / 9 / 2 8 1 6 / 1 2 / 2 8 1 7 / 3 / 2 8 万 深圳住宅库存面积（万平米） 住宅去库存化周数（右轴） 数据来源：深圳市规划和国土资源委员会 注：去库存化时间 =本周末可售面积 /近 12 周平均成交 图： 广州 一手住宅库存面积 /去库存周数（万平方米 /周） 图： 广州 一手 住宅周成交面积（万平米） 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 0 200 400 600 800 1000 1200 1 4 / 3 / 2 8 1 4 /

28、 6 / 2 8 1 4 / 9 / 2 8 1 4 / 1 2 / 2 8 1 5 / 3 / 2 8 1 5 / 6 / 2 8 1 5 / 9 / 2 8 1 5 / 1 2 / 2 8 1 6 / 3 / 2 8 1 6 / 6 / 2 8 1 6 / 9 / 2 8 1 6 / 1 2 / 2 8 1 7 / 3 / 2 8 万 广州住宅库存面积（万平米） 住宅去库存化周数（右轴） 0 5 10 15 20 25 30 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 7 月 21 日 8 月 4 日 8 月 18 日 9 月 1 日 9 月 15 日 9 月 29 日 10

29、月 13 日 万 历年周平均成交数据 周平均成交（近三月） 数据来源：广州市规划和国土资源委员会 注：去库存化时间 =本周末可售面积 /近 12 周平均成交 图： 佛山 一手住宅库存面积 /去库存周数（万平方米 /周） 图： 东莞 一手 住宅周成交面积（万平米） 0 5 10 15 20 25 30 35 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 7 月 21 日 8 月 4 日 8 月 18 日 9 月 1 日 9 月 15 日 9 月 29 日 10 月 13 日 万 历年周平均成交数据 周平均成交（近三月） 0 5 10 15 20 25 2014 年 2015 年 201

30、6 年 2017 年 7 月 21 日 8 月 4 日 8 月 18 日 9 月 1 日 9 月 15 日 9 月 29 日 10 月 13 日 万 历年周平均成交数据 周平均成交（近三月） 资料来源：佛山市房产管理局公众信息网 资料来源：东莞市房产管理局公众信息网 7 table_page 房地产 行业 动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 其他（武汉、昆明、成都、厦门、海口、长春） 图： 武汉 一手住宅 周成交面积（万平米） 图： 南昌 一手房 周成交面积（万平米） 0 10 20 30 40 50 60 70 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 7 月 21 日 8

31、 月 4 日 8 月 18 日 9 月 1 日 9 月 15 日 9 月 29 日 10 月 13 日 万 历年周平均成交数据 周平均成交（近三月） 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 7 月 21 日 8 月 4 日 8 月 18 日 9 月 1 日 9 月 15 日 9 月 29 日 10 月 13 日 万 历年周平均成交数据 周平均成交（近三月） 资料来源：武汉网上房地产 资料来源：南昌市房产信息网 图： 福州 一手 住宅周成交面积（万平米） 图： 厦门 一手 住宅周成交面积（万平米） 0 1 2 3 4 5 6 7

32、2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 7 月 21 日 8 月 4 日 8 月 18 日 9 月 1 日 9 月 15 日 9 月 29 日 10 月 13 日 万 历年周平均成交数据 周平均成交（近三月） 0 1 2 3 4 5 6 7 8 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 7 月 21 日 8 月 4 日 8 月 18 日 9 月 1 日 9 月 15 日 9 月 29 日 10 月 13 日 万 历年周平均成交数据 周平均成交（近三月） 资料来源： 福州市房地产信息中心 资料来源：厦门网上房地产 图： 吉林 一手房周成交（套） 图： 长春 一手住宅

33、周合同面积 (2 ) 0 2 4 6 8 10 12 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 7 月 21 日 8 月 4 日 8 月 18 日 9 月 1 日 9 月 15 日 9 月 29 日 10 月 13 日 万 历年周平均成交数据 周平均成交（近三月） 0 5 10 15 20 25 30 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 7 月 21 日 8 月 4 日 8 月 18 日 9 月 1 日 9 月 15 日 9 月 29 日 10 月 13 日 万 历年周平均成交数据 周平均成交（近三月） 资料来源：吉林住宅与房地产信息网 资料来源：长春房地产业

34、信息网 8 table_page 房地产 行业 动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 二手住宅（北京、深圳、南京、苏州、厦门） 图： 北京 二手住宅 周成交面积（万平米） 图： 北京 二手住宅库存面积 /去库存周数（万平方米 /周） 0 10 20 30 40 50 60 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 7 月 21 日 8 月 4 日 8 月 18 日 9 月 1 日 9 月 15 日 9 月 29 日 10 月 13 日 万 历年周均成交数据 周平均成交（近三月） 0 5 10 15 20 25 0 50 100 150 200 250 300 350 400 1

35、 4 / 3 / 2 8 1 4 / 6 / 1 3 1 4 / 8 / 2 9 1 4 / 1 1 / 1 4 1 5 / 1 / 3 0 1 5 / 4 / 1 7 1 5 / 7 / 3 1 5 / 9 / 1 8 1 5 / 1 2 / 4 1 6 / 2 / 1 9 1 6 / 5 / 6 1 6 / 7 / 2 2 1 6 / 1 0 / 7 1 6 / 1 2 / 2 3 1 7 / 3 / 1 0 1 7 / 5 / 2 6 万 北京二手住宅库存面积（万平米） 二手住宅去库存化周数（右轴） 资料来源：北京市住房和城乡建设委员会 资料来源：北京市住房和城乡建设委员会 图： 深圳

36、二手住宅周成交面积（万平米） 图： 厦门 二手住宅周销售面积（万平米） 0 5 10 15 20 25 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 7 月 21 日 8 月 4 日 8 月 18 日 9 月 1 日 9 月 15 日 9 月 29 日 10 月 13 日 万 历年周均成交数据 周平均成交（近三月） (2 ) 0 2 4 6 8 10 12 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 7 月 21 日 8 月 4 日 8 月 18 日 9 月 1 日 9 月 15 日 9 月 29 日 10 月 13 日 万 历年周均成交数据 周平均成交（近三月） 资料来

37、源：深圳 市国土资源和房屋管理局 资料来源：厦门市规划和国土资源委员会 图： 南京 二手 住宅周成交面积（万平米） 图： 苏州 二手住宅周销售面积（万平米） 0 5 10 15 20 25 30 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 7 月 21 日 8 月 4 日 8 月 18 日 9 月 1 日 9 月 15 日 9 月 29 日 10 月 13 日 万 历年周均成交数据 周平均成交（近三月） 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 7 月 21 日 8 月 4 日 8 月 18 日 9 月 1 日 9 月

38、 15 日 9 月 29 日 10 月 13 日 万 历年周均成交数据 周平均成交（近三月） 资料来源：南京房地产信息中心 资料来源：苏州市区商品房销售网上管理系统 9 table_page 房地产 行业 动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 表：七城二手住宅成交信息一览表 城市 本周成交 本周成交 环比 2015 年 周均成交 2016 年 周均成交 周均成交 同比 消化时间 （周） 消化时间 环比 备注 北京 11.44 105.15% 47.68 24.44 -50.04% 10.21 6.67% 二手住宅 深圳 8.20 -12.90% 14.92 10.04 -38.48% - -

39、 二手住宅 大连 7.75 3.50% 5.42 7.10 37.86% - - 二手住宅 青岛 7.57 329.55% 11.91 11.20 0.00% - - 二手住宅 杭州 10.18 234.51% 18.49 16.10 -10.96% - - 二手住宅 南京 7.07 427.25% 26.04 14.91 -46.35% - - 二手住宅 苏州 4.88 -22.23% 16.98 10.47 -42.33% - - 二手住宅 无锡 5.95 406.75% 13.01 14.59 14.00% - - 二手住宅 扬州 3.56 527.42% 1.96 3.41 91.91

40、% - - 二手住宅 南昌 5.63 -22.83% 5.82 5.58 6.38% - - 二手住宅 南宁 0.01 -99.31% 5.50 6.75 29.84% - - 二手商品房 厦门 2.21 555.43% 9.85 5.73 -47.50% - - 二手住宅 岳阳 2.05 507.06% 1.54 1.85 25.56% - - 二手住宅 江门 0.00 #DIV/0! 2.02 1.64 -10.45% - - 二手住宅 张家港 3.98 1117.72% 3.14 4.03 32.27% - - 二手住宅 金华 0.00 #DIV/0! 2.87 4.87 101.52%

41、 - - 二手住宅 资料来源 :Wind，各地房地产交易网站，中信建投证券研究发展部 10 table_page 房地产 行业 动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 公司估值 表：主要房地产公司估值情况（截至 9月 29日收盘） 公司名称 投资 最新股价 总市值 销售金额 EPS P/E NAV 折价 率 评级 16A 17F 16A 17F 18F 16A 17F 18F 万科 A 增持 26.93 2,918 3468 4195 1.90 2.24 2.57 14.17 12.02 10.48 2368 -23% 保利地产 买入 10.27 1,218 2101 2400 1.10 1.

42、20 1.44 9.34 8.56 7.13 1438 15% 招商蛇口 买入 18.29 1,446 730 1000 1.21 1.55 1.95 15.12 11.80 9.38 2492 42% 金地集团 买入 11.60 524 1006 1157 1.40 1.68 2.04 8.29 6.90 5.69 - - 荣盛发展 买入 9.61 418 490 600 0.95 1.18 1.41 10.12 8.14 6.82 418 0% 新湖中宝 买入 4.32 371 160 180 0.66 0.33 0.37 6.55 13.09 11.68 464 20% 首开股份 买入

43、11.06 285 631 630 0.58 0.66 0.85 19.07 16.76 13.01 381 25% 阳光城 买入 6.74 273 400 600 0.30 0.44 0.53 22.47 15.32 12.72 268 -2% 中南建设 买入 6.32 234 350 450 0.12 0.22 0.41 52.67 28.73 15.41 250 6% 世茂股份 买入 5.42 203 149 150 0.79 0.83 0.88 6.86 6.53 6.16 280 27% 华夏幸福 买入 31.16 921 1203 1504 2.11 2.74 3.31 14.77

44、 11.37 9.41 - - 华发股份 买入 7.77 165 370 400 0.87 1.54 2.20 8.93 5.05 3.53 283 42% 中洲控股 买入 16.91 112 105 110 0.39 0.71 0.94 43.36 23.82 17.99 212 47% 京汉股份 买入 13.61 106 41 45 0.14 0.30 0.33 97.21 45.37 41.24 - - 南山控股 买入 6.20 116 - - 0.23 0.27 0.27 26.96 22.96 22.96 98 -18% 光明地产 买入 7.32 125 190 210 0.77 1

45、.78 0.98 9.51 4.11 7.47 165 24% 新城控股 买入 17.60 397 651 800 1.09 1.40 1.71 16.15 12.57 10.29 560 29% 天宸股份 增持 12.98 89 - - 0.09 0.11 0.13 139.07 114.53 99.85 - - 滨江集团 增持 6.87 214 250 300 0.46 0.59 0.75 14.93 11.64 9.16 250 14% 鲁商置业 增持 4.73 47 73 80 0.09 0.11 0.14 52.56 43.00 33.79 99 52% 顺发恒业 增持 4.03 9

46、8 37 40 0.16 0.17 0.21 25.19 23.71 19.19 - - 天津松江 增持 5.79 54 24 30 -0.49 0.31 0.10 -11.82 18.68 57.90 54 1% 华侨城 买入 8.47 695 275 400 0.84 1.05 1.32 10.08 8.07 6.42 897 23% 中国国贸 增持 18.89 190 - - 0.68 0.61 0.74 27.78 30.97 25.53 - - 华联控股 买入 10.33 118 46 50 1.18 1.47 1.67 8.75 7.03 6.19 137.20 14% 资料来源：

47、中信建投证券研究发展部 table_research 11 table_page 房地产 行业 动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 分析师介绍 陈慎： 上海财经大学经济学学士，英国纽卡斯尔大学金融学硕士， 3 年房地产研究经验，2013 年加入中 信建投房地产研究团队，所在团队获 2014 年第十二届新财富房地产最佳 分析师第一名， 2015 年第十三届新财富房地产最佳分析师第二名。 报告贡献人 江宇辉 021-68821620 研究服务 社保基金销售经理 彭砚苹 010-85130892 姜东亚 010-85156405 机构销售负责人 赵海兰 010-85130909 北京非公募组 张博 010-85130905 朱燕 010-85156403 李祉瑶 010-85130464 李静 010-85130595 赵倩 010-85159313 周瑞 1861160617