2017年房地产行业跟踪报告：非核心省会城市密集出台调控新政，限售是主要着力点-20170926-广发证券-13页-佰策地产文库.pdf

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1、识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 13 行业跟踪 |房地产 证券研究报告 Tabl e_Title房地产行业 非核心省会城市密集出台调控新政，限售是主要着力点 Table_Summary 核心观点： 整体成交情况： 各线城市成交环比均上行 根据 wind收集的各主要城市的房管局数据显示： 上周，整体成交环比小幅上涨， 一二线城市 均小幅回升。一线四大城 市除深圳下跌外 ， 其余城市 均 环比 上行， 北京涨 幅 达 36.1%。二线样本城市 中青岛、 南京、无锡、武汉、南昌、厦门环比 抬升，其余城市均环比下跌。 其中南京 、 厦门 涨幅显著 ，而杭州 、 济南 跌幅最为 明

2、显 。 分区域看，上周三大重点区域 环比 出现分化。环渤海区域环比小幅下 滑 ， 样本城市中济南 、 大连环比下跌分别达 44.0%、 17.2%；长三角区域环 比上涨，杭州、苏州 环 比 下跌 ，跌 幅达 46.5%、 7.4%，其余 城市均 环比上 行，南京上涨尤其显著；珠三角区域整体环比微跌，深圳、东莞微幅下滑， 广州则环比小幅上涨。 整体库存情况： 推盘环比下跌，去化继续放缓 上周，全国 11城市推盘量环比下跌，库存指数环比小幅 抬升 ，一二线 城市均环比 上行 。 11个重点城市去化周期总体呈现上行趋势。 本周观点： 非核心省会城市密集出台调控新政，限售是主要着力点 上周， 7个非热

3、点省会城市密集出台调控新政，其中限购方面，长沙将 本地家庭纳入限购人群，而石家庄将二手房纳入限购范围。限售方面， 6个 城市出台限售新政，石家庄最为严格，商品住房（含二手房）限售 5年，而 贵阳、长沙限售 3年，重庆、南昌限售 2年。我们认为限售成为本次调控的 主要着力点，有利于抑制住房的流动性，对投资性需求形成精准打击。在 当前低库存背景下，政策放松价格压力加大，不排除后续调控政策进一步 下沉至其他城市的可能性。成交方面， 9月中上旬，我们跟踪的 40城市新房 成交环比 8月同期下滑 1.3%，同比大幅回落 28.1%，值得注意的 是，样本三 四线城市成交热度进一步下行， 22个三四线成交环

4、比回落 5%，同比则大幅 下滑 21%。板块投资方面，我们维持前期观点，政策深化调控加上基本面 景气度下行的背景下，行业 PE难以扩张，但继续推荐关注个股的结构性行 情，主要关注两条主线，第一， NAV折价较多的企业存在修复的基础，第 二，集中度大幅提升下的龙头房企投资机会。 本周 组合 ： 上周广发地产组合包括嘉宝集团、东百集团、广宇发展、阳光城、蓝 光发展和中南建设。本周广发地产组合保持不变。 风险提示 政策调控力度进一步加大。行业销售回落快于预期。 Table_Grade行业 评级 持有 前次评级 持有 报告日期 2017-09-26 Tabl e_Chart相对市场表现 Table_A

5、ut hor分析师： 乐加栋 S0260513090001 021-60750620 分析师： 李 飞 S0260517080010 Table_Report相关研究： 房地产行业 :淡化行业，继续关 注个股的结构性行情 2017-09-21 房地产行业 :销售、新开工累计 增速继续下行，投资增速维持 稳定 2017-09-15 房地产行业 2017年中报综述 : 行业竞争格局强者更强，房企 资金面趋紧态势明显 2017-09-14 Table_Contacter -10% -1% 8% 17% 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 房地产 沪 深300 识别风险

6、 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 13 行业跟踪 |房地产 目录索引 地产行业情况跟踪 . 3 整体成交情况 3 整体库存情况 5 地产公司市场表现跟踪 . 6 重点城市商品房市场跟踪 8 图表索引 图 1：一线 /二线城市成交指数 4 图 2：环渤海 /长三角 /珠三角地区城市成交指数 . 4 图 3：中部 /其他地区城市成交指数 . 4 图 4：库存指数 . 5 图 5：去化与推盘指数 5 图 6：重点覆盖地产公司股价周变动幅度（ 2017.09.18-2017.09.22） 6 图 7：广发地产组合周度表现 . 6 图 8：北京商品住宅成交与去化 . 8 图 9：上海商品

7、住宅成交与去化 . 9 图 10：南京商品住宅成交与去化 . 9 图 11：杭州商品住宅成交与去化 . 9 图 12：宁波商品住宅成交与去化 . 10 图 13：苏州商品住宅成交与去化 . 10 图 14：深圳商品住宅成交与去化 . 10 图 15：广州商品住宅成交与去化 . 11 图 16：东莞商品住宅成交与去化 . 11 图 17：南昌商品住宅成交与去化 . 11 图 18：福州商品住宅成交与去化 . 12 表 1：跟踪城市房地产成交信息表（单位：万平米） . 3 表 2： 重点覆盖公司公告和新闻 . 7 表 3：重点覆盖公司估值和投资评级 7 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责

8、声明 3 / 13 行业跟踪 |房地产 地产行业情况跟踪 整体成交情况 上周，一线四大城市房地产成交面积 50.4万方，环比上涨 8.2%，同比跌幅扩大 至 48.73%，我们跟踪的部分二线城市房地产成交面积 233.0万方，环比上涨 7.6%， 同比跌幅扩大至 36.9%。 表 1：跟踪城市房地产成交信息表 （单位：万平米） 区域 城市 上周成交 上周成交 2016 年 2017 年 周均成交 去化时间 去化时间 备注 环比 周均成交 周均成交 同比 （周） 环比 环 渤 海 北京 9.8 36.1% 18.1 9.9 -45.3% 70.5 1.3% 商品住宅 济南 9.4 -44.0%

9、26.4 14.6 -44.7% - - 商品住宅 青岛 23.4 1.7% 39.3 32.4 -17.5% 42.0 0.0% 商品住宅 大连 7.7 -17.2% 5.1 5.8 13.7% - - 商品住宅 长 三 角 上海 22.6 5.1% 41.7 27.1 -35.0% 21.1 5.5% 商品住宅 南京 30.2 100.0% 28.1 14.4 -48.8% 17.7 0.0% 商品住宅 杭州 11.6 -46.5% 29.9 20.7 -30.8% 14.4 11.6% 商品住宅 宁波 6.3 0.0% 13.8 13.4 -2.9% 49.2 20.3% 商品房 苏州

10、13.8 -7.4% 18.9 16.5 -12.7% 42.4 9.8% 商品住宅 无锡 25.0 61.3% 17.1 7.2 -57.9% - - 商品住宅 珠 三 角 深圳 6.3 -1.6% 8.0 4.3 -46.3% 67.3 -2.6% 商品住宅 广州 11.7 1.7% 25.9 18.1 -30.1% 61.5 18.0% 商品住宅 东莞 11.1 -3.5% 17.1 9.5 -44.4% 66.1 2.0% 商品住宅 中 部 武汉 35.1 16.2% 57.9 38.1 -34.2% - - 商品住宅 南昌 10.0 12.4% 14.1 10.1 -28.4% 26

11、.9 -1.5% 商品住宅 其 他 昆明 19.0 12.4% 19.0 18.7 -1.6% - - 商品房 福州 3.6 -26.5% 5.1 3.2 -37.3% 44.0 0.9% 商品住宅 厦门 1.5 87.5% 4.7 3.2 -31.9% - - 商品住宅 海口 11.9 0.0% 10.1 11.7 15.8% - - 商品房 吉林 4.9 2.1% 5.4 4.2 -22.2% - - 商品房 长春 19.6 -4.4% 17.6 16.5 -6.3% - - 商品住宅 四大城市 50.4 8.2% 94.4 59.4 -37.1% 42.8 10.0% 商品住宅 其他城市

12、 233.0 7.6% 311.1 225.0 -27.7% 商品住宅 数据来源： Wind，广发证券发展研究中心 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 / 13 行业跟踪 |房地产 图 1：一线 /二线城市成交指数 数据来源： Wind，广发证券发展研究中心 图 2：环渤海 /长三角 /珠三角地区城市成交指数 数据来源： Wind，广发证券发展研究中心 0 100 200 300 400 500 600 700 800 Jan-14 May-14 Sep-14 Jan-15 May-15 Sep-15 Jan-16 May-16 Sep-16 Jan-17 May-17 Se

13、p-17 一线城市成交指数 二线城市成交指数 0 100 200 300 400 500 600 700 800 Jan-14 May-14 Sep-14 Jan-15 May-15 Sep-15 Jan-16 May-16 Sep-16 Jan-17 May-17 Sep-17 环渤海地区 长三角地区 珠三角地区 图 3： 中部 /其他 地区城市成交指数 数据来源： Wind，广发证券发展研究中心 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 Jan-14 May-14 Sep-14 Jan-15 May-15 Sep-15 Jan-16 May-16 Sep-

14、16 Jan-17 May-17 Sep-17 中部地区 其他地区 分 区域看，上周三大重点区 域 环比 出现分化 。环渤海区 域 环比小幅下滑 ， 样本城市 中 济南 、 大连环比下跌分别 达 44.0%、 17.2%；长三角 区域 环比上涨，杭州、苏州 环 比 下跌 ，跌 幅达 46.5%、 7.4%，其余 城市均 环比上 行，南京上涨尤其显著；珠 三角区域整体环比微跌，深 圳、东莞微幅下滑，广州则 环比小幅上涨。 上 周， 整体成交 环比小幅上 涨， 一二线城市 均小幅回 升 。 一线四大 城市 除深圳下 跌外 ， 其余城市 均 环比 上 行， 北京涨 幅 达 36.1%。 二 线样本城

15、市中青岛、 南京、 无锡、武汉、南昌、厦门环 比 抬升，其余城市均环比下 跌。 其中 南京 、 厦门 涨幅显 著 ，而杭州 、 济南 跌幅最为 明显。 上周，中部 地区成交环比上 涨，其中武汉、南昌环比涨 幅分别达 16.2%、 12.4%； 其他地区环比微跌 ，样本 城 市 中 福州跌幅 最为显著 ，达 26.7%。 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 / 13 行业跟踪 |房地产 整体库存情况 上周， 7个非热点省会城市密集出台调控新政，其中限购方面，长沙将本地家庭 纳入限购人群，而石家庄将二手房纳入限购范围。限售方面， 6个城市出台限售新政， 石家庄最为严格，商品住房（

16、含二手房）限售 5年，而贵阳、长沙限售 3年，重庆、 南昌限售 2年。我们认为限售成为本次调控的主要着力点，有利于抑制住房的流动性， 对投资性需求形成精准打击。在当前低库存背景下，政策放松价格压力加大，不排 除后续调控政策进一步下沉至其他城市的可能性。成交方面， 9月中上旬，我们跟踪 的 40城市新房成交环比 8月同期下滑 1.3%，同比大幅回落 28.1%，值得注意的是， 样本三四线城市成交热度进一步下行， 22个三四线成交环比回落 5%，同比则大幅下 滑 21%。板块投资方面，我们维持前期观点，政策深化调控加上基本面景气度下行 的背景下，行业 PE难以扩张，但继续推荐关注个股的结构性行情，

17、主要关注 两条主 线，第一， NAV折价较多的企业存在修复的基础，第二，集中度大幅提升下的龙头 房企投资机会。 图 4： 库存指数 数据来源： Wind，广发证券发展研究中心 图 5： 去化与推盘 指数 数据来源： Wind，广发证券发展研究中心 60 70 80 90 100 110 120 130 140 150 160 Jan-14 May-14 Sep-14 Jan-15 May-15 Sep-15 Jan-16 May-16 Sep-16 Jan-17 May-17 Sep-17 全国 11城市住宅库存指数 4个一线城市住宅库存指数 6个二线城市住宅库存指数 0 2 4 6 8 10

18、 12 14 16 0 50 100 150 200 250 300 Nov-12 May-13 Nov-13 May-14 Nov-14 May-15 Nov-15 May-16 Nov-16 May-17 全国 11城市住宅新推盘量（万方） 去化周期（移动平均 6个月） 上周，全国 11 城市库存 指数环比抬升，一二线城 市均环比 上行 。 上周，全国 11城市推盘量 环比下跌 ， 11个重点城市 去化周期继续上行 。 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6 / 13 行业跟踪 |房地产 地产公司市场表现跟踪 图 6：重点覆盖地产公司股价周变动幅度 （ 2017.09.18-

19、2017.09.22） 数据来源： Wind，广发证券发展研究中心 图 7：广发地产组合周度表现 数据来源： Wind，广发证券发展研究中心 注：广发地产组合为组合各个股等权重计算所得 -6.42% -5.11% -5.09% -4.37% -3.88% -3.38% -3.27% -2.92% -2.74% -2.74% -2.68% -2.47% -2.42% -2.34% -2.17% -1.99% -1.90% -1.84% -1.74% -1.73% -1.62% -1.40% -1.24% -1.16% -1.15% -1.04% -1.01% -0.79% -0.71% -0.6

20、3% -0.60% -0.09% 0.00% 0.00% 0.00% 0.38% 0.90% 1.12% 1.19% 1.96% 2.54% 2.70% 3.02% 3.50% 3.93% 4.13% 4.87% 6.85% 7.20% 7.76% 14.44% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 世联行 莱茵体育 万科 A 宋都股份 中南建设 电子城 滨江集团 保利地产 嘉宝集团 荣盛发展 金地集团 合肥城建 新湖中宝 南山控股 海航投资 建发股份 中洲控股 新华联 北辰实业 中国国贸 鲁商置业 阳光股份 广东明珠 蓝光发展 冠城大通 苏宁环球 招商蛇口 华夏幸福 世茂股份

21、 福星股份 泛海控股 东百集团 万方发展 深振业 A 浦东金桥 绿地控股 世荣兆业 华发股份 *ST坊展 阳光城 万通地产 中路股份 首开股份 京投发展 金科股份 广宇集团 金融街 泰禾集团 北京城建 海德股份 广宇发展 80 120 160 200 240 280 320 360 400 440 480 520 Jan-14 Jun-14 Nov-14 Apr-15 Sep-15 Feb-16 Jul-16 Dec-16 May-17 广发地产组合 申万房地产 沪深 300 上周广发地产组合包括 嘉宝集团、东百集团、广 宇发展、阳光城、蓝光发 展和中南建设。本周广发 地产组合保持不变。 识别

22、风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7 / 13 行业跟踪 |房地产 表 2： 重点覆盖公司公告和新闻 公司名称 日期 内容 世茂股份 2017 年 9 月 18 日 公开发行 17 年度第二期公司债，发行总规模不超 20 亿元，期限 3 年。 世联行 2017 年 9 月 19 日 世联小贷原向兴业银行贷款不超 1 亿元综合授信额度调整为不超 1.5 亿元，其他不变，公司为其担保。世联小贷 通过云南信托设立集合资金信托，发行总规模不超 2.25 亿元，期限不超 1 年，公司提供担保责任金额不超 2.16 亿元。 南国置业 2017 年 9 月 19 日 截止 17 年 9 月 18

23、 日，高管肖新乔已减持股份 21.07 万股（约占总股本 0.012%），李军已减持股份 5 万股（约 占总股本 0.003%），张军尚未实施减持计划。 广宇集团 2017 年 9 月 20 日 投资成立全资子公司浙江泰宇房地产开发公司，注资 5000 万元，持股 100%。 北辰实业 2017 年 9 月 20 日 17 年度第一期中期票据发行完成，发行总额 13.2 亿元，期限 3+2 年，发行利率 5.14%。 泛海控股 2017 年 9 月 21 日 （ a）公司拟向北金所申请发行规模不超过 50 亿元债权融资计划，期限不超过 3 年；（ b）境外附属公司出资 2000 万美元与泛海动

24、力及泛海千禧共同投资泛海先锋有限合伙基金；（ c）公司境外附属公司泛海控股国际金融发展 公司拟申请融资 11 亿元港币。 莱茵体育 2017 年 9 月 21 日 拟分别向宁波银行、浙商银行分别申请不超过 8000 万和 1 亿元授信，期限不超过 1 年。 鲁商置业 2017 年 9 月 22 日 控股下属公司青岛鲁商向中信银行申请开发贷 4.1 亿元，期限 2 年，利率不超过基准利率上浮 20%，控股下属公 司哈尔滨鲁商置业向招商银行申请 开发贷 8 亿元，期限 3 年，利率不超过基准利率上浮 15%。 广宇发展 2017 年 9 月 22 日 增资控股子公司舟宇房产 8550 万元，增资后

25、公司持股 58%；控股子公司舟宇房产约以 6985 万元收购舟基集团 持有舟山新城宅地一幅（评估价 5100 万元，总建面 15999 方，楼面均价 3187 元 /方）及地上附着物（包括在建 工程，评估价 1,885.24 万元）。 数据来源： Wind，公司公告，广发证券发展研究中心 表 3： 重点覆盖公司 盈利预测与估值情况 证券代码 公司名称 最新 股价 市值 （亿元） 销售额（亿元） EPS P/E 每股 RNAV 折价率 15A 16A 16A 17E 18E 16A 17E 18E 000002.SZ 万科 A 26.76 2954 2615 3648 1.90 2.23 2.6

26、2 14.1 12.0 10.2 23.55 14% 001979.SZ 招商蛇口 18.52 1464 576 739 1.21 1.40 1.61 15.3 13.3 11.5 27.77 -33% 600340.SH 华夏幸福 31.23 923 48 65 2.20 2.56 2.83 14.2 12.2 11.0 - - 000069.SZ 华侨城 A 8.40 689 175 275 0.84 1.12 1.43 10.0 7.5 5.9 13.64 -38% 600383.SH 金地集团 11.66 526 617 1006 1.40 1.48 1.58 8.4 7.9 7.4

27、12.68 -8% 002146.SZ 荣盛发展 9.72 423 309 512 0.95 1.10 1.17 10.2 8.8 8.3 8.65 12% 601155.SH 新城控股 18.26 412 319 651 1.34 1.77 2.40 13.7 10.3 7.6 14.91 22% 000402.SZ 金融街 12.12 362 150 276 0.94 0.97 1.01 12.9 12.6 12.1 - - 600208.SH 新湖中宝 4.37 376 111 170 0.68 0.43 0.54 6.4 10.2 8.1 5.83 -25% 600153.SH 建发股

28、份 11.70 332 266 300 1.01 1.18 1.34 11.6 9.9 8.7 9.88 18% 600266.SH 北京城建 15.08 236 120 169 0.92 1.08 1.60 16.4 14.0 9.4 23.41 -36% 600376.SH 首开股份 11.04 285 328 631 0.74 0.93 1.14 15.0 11.8 9.7 16.08 -31% 000656.SZ 金科股份 5.05 270 221 319 0.26 0.34 0.41 19.3 15.1 12.4 4.27 18% 000671.SZ 阳光城 7.25 294 300

29、 487 0.30 0.43 0.56 23.9 17.0 12.9 10.12 -28% 000961.SZ 中南建设 6.39 237 240 373 0.11 0.27 0.37 58.1 23.4 17.4 5.88 9% 002285.SZ 世联行 11.00 225 - - 0.37 0.43 0.53 30.1 25.7 20.7 - - 002244.SZ 滨江集团 6.84 213 233 367 0.45 0.60 0.75 15.2 11.5 9.1 6.07 13% 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8 / 13 行业跟踪 |房地产 601588.SH

30、北辰实业 6.00 202 73 226 0.18 0.22 0.24 33.6 27.2 25.3 6.41 -6% 000732.SZ 泰禾集团 18.03 224 323 400 1.37 1.58 1.74 13.1 11.4 10.4 23.01 -22% 600094.SH 大名城 7.98 198 69 138 0.34 0.41 0.46 23.5 19.3 17.4 - - 600007.SH 中国国贸 18.91 190 - - 0.68 0.53 0.76 27.8 35.4 24.8 34.15 -45% 600823.SH 世茂股份 5.34 200 177 149

31、0.56 0.59 0.66 9.5 9.0 8.0 8.39 -36% 600466.SH 蓝光发展 9.23 197 183 301 0.42 1.03 1.55 22.0 9.0 6.0 11.50 -20% 000718.SZ 苏宁环球 5.51 167 72 64 0.35 0.46 0.60 15.6 12.0 9.1 6.24 -12% 600325.SH 华发股份 7.78 165 133 357 0.48 0.68 0.95 16.2 11.4 8.2 9.90 -21% 600622.SH 嘉宝集团 17.85 158 27 39 0.33 0.53 0.63 53.6 3

32、3.7 28.4 9.47 89% 000926.SZ 福星股份 12.42 118 85 113 0.61 0.99 1.20 20.3 12.5 10.4 14.64 -15% 002314.SZ 南山控股 6.14 115 38 68 0.28 0.36 0.50 21.9 17.0 12.3 5.84 5% 600067.SH 冠城大通 7.41 111 40 44 0.22 0.24 0.27 34.4 30.5 27.9 7.97 -7% 000006.SZ 深振业 A 9.85 133 32 46 0.58 0.75 0.91 17.1 13.1 10.8 6.93 42% 00

33、0042.SZ 中洲控股 16.62 110 74 106 0.39 0.60 0.78 42.4 27.7 21.3 18.41 -10% 600693.SH 东百集团 11.02 99 - - 0.11 0.40 1.08 98.0 27.4 10.2 - - 000608.SZ 阳光股份 8.13 61 - - -0.62 0.36 0.47 -13.0 22.6 17.4 9.17 -11% 600683.SH 京投发展 8.01 59 98 78 0.39 0.46 0.57 20.4 17.2 14.0 9.90 -19% 000537.SZ 广宇发展 11.50 59 24 68

34、 0.67 0.83 0.98 17.1 13.9 11.7 21.08 -45% 600223.SH 鲁商置业 4.70 47 54 73 0.09 0.11 0.16 50.9 41.1 29.8 8.63 -46% 002133.SZ 广宇集团 5.52 43 35 39 0.20 0.38 0.42 28.2 14.7 13.0 6.42 -14% 000620.SZ 新华联 7.41 141 48 110 0.28 0.38 0.45 26.8 19.5 16.4 5.41 37% 600077.SH 宋都股份 4.47 60 51 56 -0.15 0.15 0.21 -30.0

35、29.0 21.1 4.38 2% 数据来源：公司公告， Wind，广发证券发展研究中心 备注： 表中最新股价及总市值均与 17年 9月 26日收盘价所对应。 重点城市商品房市场跟踪 图 8： 北京商品住宅成交与去化 数据来源： Wind，广发证券发展研究中心 15 25 35 45 55 65 75 85 95 0 10 20 30 40 50 60 70 14 -W K1 14 -W K6 14 -W K1 1 14 -W K1 6 14 -W K2 1 14 -W K2 6 14 -W K3 1 14 -W K3 6 14 -W K4 1 14 -W K4 6 14 -W K5 1 15

36、 -W K4 15 -W K9 15 -W K1 4 15 -W K1 9 15 -W K2 4 15 -W K2 9 15 -W K3 4 15 -W K39 15 -W K4 4 15 -W K4 9 16 -W K1 16 -W K6 16 -W K1 1 16 -W K1 6 16 -W K2 1 16 -W K2 6 16 -W K3 1 16 -W K36 16 -W K4 1 16 -W K4 6 16 -W K5 1 17 -W K4 17 -W K9 17 -W K1 4 17 -W K1 9 17 -W K2 4 17 -W K2 9 17 -W K3 4 周成交面积（万平

37、米） 去化时间（周） 【北京共有产权房】 印发 北京 市共有产权住房管理暂行办 法： 销售均价在土地供应文件 中予以明确，购房合同应明确共 有产权份额、房屋使 用维护、出 租转让限制等内容。 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9 / 13 行业跟踪 |房地产 图 9： 上海商品住宅成交与去化 数据来源： Wind，广发证券发展研究中心 图 10： 南京商品住宅成交与去化 数据来源： Wind，广发证券发展研究中心 图 11： 杭州商品住宅成交与去化 数据来源： Wind，广发证券发展研究中心 10 15 20 25 30 35 40 45 0 20 40 60 80 100 1

38、4 -W K2 14 -W K7 14 -W K1 2 14 -W K1 7 14 -W K22 14 -W K2 7 14 -W K3 2 14 -W K3 7 14 -W K4 2 14 -W K4 7 14 -W K5 2 15 -W K5 15 -W K1 0 15 -W K1 5 15 -W K2 0 15 -W K2 5 15 -W K3 0 15 -W K3 5 15 -W K4 0 15 -W K4 5 15 -W K5 0 16 -W K2 16 -W K7 16 -W K1 2 16 -W K1 7 16 -W K2 2 16 -W K2 7 16 -W K3 2 16 -

39、W K3 7 16 -W K4 2 16 -W K4 7 16 -W K52 17 -W K5 17 -W K1 0 17 -W K1 5 17 -W K2 0 17 -W K2 5 17 -W K3 0 17 -W K3 5 周成交面积（万平米） 去化时间（周） 5 10 15 20 25 30 35 40 45 0 10 20 30 40 50 60 14 -W K2 14 -W K7 14 -W K1 2 14 -W K1 7 14 -W K2 2 14 -W K2 7 14 -W K3 2 14 -W K3 7 14 -W K4 2 14 -W K4 7 14 -W K5 2 15 -

40、W K5 15 -W K10 15 -W K1 5 15 -W K2 0 15 -W K2 5 15 -W K3 0 15 -W K3 5 15 -W K4 0 15 -W K4 5 15 -W K5 0 16 -W K2 16 -W K7 16 -W K1 2 16 -W K1 7 16 -W K2 2 16 -W K2 7 16 -W K3 2 16 -W K37 16 -W K4 2 16 -W K4 7 16 -W K5 2 17 -W K5 17 -W K1 0 17 -W K1 5 17 -W K2 0 17 -W K2 5 17 -W K3 0 17 -W K3 5 周成交面积（

41、万平米） 去化时间（周） 15 35 55 75 95 115 135 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 14 -W K1 14 -W K6 14 -W K11 14 -W K1 6 14 -W K2 1 14 -W K2 6 14 -W K3 1 14 -W K3 6 14 -W K4 1 14 -W K4 6 14 -W K5 1 15 -W K4 15 -W K9 15 -W K1 4 15 -W K1 9 15 -W K2 4 15 -W K29 15 -W K3 4 15 -W K3 9 15 -W K4 4 15 -W K4 9 16 -W K1 16 -W

42、 K6 16 -W K1 1 16 -W K1 6 16 -W K2 1 16 -W K2 6 16 -W K3 1 16 -W K3 6 16 -W K4 1 16 -W K4 6 16 -W K5 1 17 -W K4 17 -W K9 17 -W K1 4 17 -W K19 17 -W K2 4 17 -W K2 9 17 -W K3 4 周成交面积（万平米） 去化时间（周） 【上海楼市调控】上海市委书记 韩正：上海房地产市场要重点解 决结构失衡、房价高等问题，必 须坚定不移落实“房子是用来住 的、不是用来炒的”定位，进一 步完善市场和保障“两大体系”。 识别风险 ， 发现价值 请务必

43、阅读末页的免责声明 10 / 13 行业跟踪 |房地产 图 12： 宁波商品住宅成交与去化 数据来源： Wind，广发证券发展研究中心 图 13：苏州商品住宅成交与去化 数据来源： Wind，广发证券发展研究中心 图 14：深圳商品住宅成交与去化 数据来源： Wind，广发证券发展研究中心 15 55 95 135 175 215 255 0 5 10 15 20 25 30 14 -W K1 14 -W K6 14 -W K11 14 -W K1 6 14 -W K2 1 14 -W K2 6 14 -W K3 1 14 -W K3 6 14 -W K4 1 14 -W K4 6 14 -W

44、 K5 1 15 -W K4 15 -W K9 15 -W K1 4 15 -W K1 9 15 -W K2 4 15 -W K2 9 15 -W K3 4 15 -W K3 9 15 -W K4 4 15 -W K4 9 16 -W K1 16 -W K6 16 -W K1 1 16 -W K16 16 -W K2 1 16 -W K2 6 16 -W K3 1 16 -W K3 6 16 -W K4 1 16 -W K4 6 16 -W K5 1 17 -W K4 17 -W K9 17 -W K1 4 17 -W K1 9 17 -W K2 4 17 -W K2 9 17 -W K3 4

45、 周成交面积（万平米） 去化时间（周） 10 20 30 40 50 60 70 0 5 10 15 20 25 30 35 40 14 -W K1 14 -W K6 14 -W K1 1 14 -W K1 6 14 -W K2 1 14 -W K26 14 -W K3 1 14 -W K3 6 14 -W K4 1 14 -W K4 6 14 -W K5 1 15 -W K4 15 -W K9 15 -W K1 4 15 -W K1 9 15 -W K2 4 15 -W K2 9 15 -W K3 4 15 -W K3 9 15 -W K4 4 15 -W K4 9 16 -W K1 16

46、-W K6 16 -W K1 1 16 -W K1 6 16 -W K2 1 16 -W K2 6 16 -W K3 1 16 -W K3 6 16 -W K4 1 16 -W K4 6 16 -W K5 1 17 -W K4 17 -W K9 17 -W K1 4 17 -W K1 9 17 -W K2 4 17 -W K2 9 17 -W K3 4 周成交面积（万平米） 去化时间（周） 15 35 55 75 95 115 135 155 175 0 5 10 15 20 25 30 14 -W K1 14 -W K6 14 -W K11 14 -W K1 6 14 -W K2 1 14

47、-W K2 6 14 -W K3 1 14 -W K3 6 14 -W K4 1 14 -W K4 6 14 -W K5 1 15 -W K4 15 -W K9 15 -W K1 4 15 -W K1 9 15 -W K2 4 15 -W K29 15 -W K3 4 15 -W K3 9 15 -W K4 4 15 -W K4 9 16 -W K1 16 -W K6 16 -W K1 1 16 -W K1 6 16 -W K2 1 16 -W K2 6 16 -W K3 1 16 -W K3 6 16 -W K4 1 16 -W K4 6 16 -W K5 1 17 -W K4 17 -W

48、K9 17 -W K1 4 17 -W K19 17 -W K2 4 17 -W K2 9 17 -W K3 4 周成交面积（万平米） 去化时间（周） 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 11 / 13 行业跟踪 |房地产 图 15：广州商品住宅成交与去化 数据来源： Wind，广发证券发展研究中心 图 16：东莞商品住宅成交与去化 数据来源： Wind，广发证券发展研究中心 图 17：南昌商品住宅成交与去化 数据来源： Wind，广发证券发展研究中心 15 25 35 45 55 65 75 85 0 10 20 30 40 50 60 14 -W K1 14 -W K6 14 -W K1 1 14 -W K1 6 14 -W K2 1 14 -W K26 14 -W K3 1 14 -W K3 6