政策利好持续加码出台地产板块迎来反弹行情.pdf

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1、本报告的风险等级为中风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。房地产房地产行业行业标配（维持）房地产房地产行业行业双双周报（周报（2022023 3/1111/1313-202-2023 3/1111/2626）政策利好持续加码出台，地产板块迎来反弹行情2023 年 11 月 26 日分析师：何敏仪SAC 执业证书编号：S0340513040001电话：0769-22177163邮箱：申万申万房地产房地产行业指数走势行业指数走势资料来源：iFind，东莞证券研究所相关报告相关报告投资要点：投资要点：行情回顾：行情回

2、顾：截至11月24日，申万房地产板块近两周上涨3.85%，跑赢沪深300指数5.2个百分点，在申万31个行业中排名第1位；月初至今上涨4.25%；本年累计下跌16.8%。SW二级房地产板块方面，近两周SW房地产开发上涨3.86%，SW房地产服务上涨3.55%。房地产房地产个股涨跌情况个股涨跌情况：万通发展、大龙地产、金科股份、三湘印象、空港股份近两周涨幅居前；万通发展、皇庭国际、大龙地产、三湘印象、空港股份本月内涨幅居前；张江高科、云南城投、大龙地产、城建发展、中国国贸年内涨幅居前。*ST同达、*ST泛海、万业企业、*ST新联、皇庭国际近两周跌幅居前。房地产板块房地产板块本周估值本周估值：截至

3、2023年11月24日，SW房地产板块整体PE（TTM）为12.21倍，目前板块估值处于近一年平均估值之上。房地产房地产行业周观点行业周观点：由于房地产利好政策持续叠加，近两周房地产板块出现一定幅度的反弹。板块近两周累计上涨3.85%，在申万一级行业板块中涨幅排名第一位；而今年以来累计跌幅仍达16.8%。板块当前估值仍偏低，年内整体走势低迷，跌幅明显。10月行业销售数据再次转弱，没有延续9月份环比修复的趋势。1-10月全国商品房及商品住宅销售面积同比分别降7.8%和降6.8%，降幅较9月末扩大；销售金额同比分别降4.9%和降3.7%，降幅也有所扩大。10月单月销售面积及销售金额环比9月均下降超

4、20%，显示出前期政策成效仍一般。另一方面，监管部门再次提出支持房地产融资。11月17日召开的金融机构座谈会上，对房地产金融放松政策的讨论及着墨较多，监管部门要求各金融机构要满足房地产企业合理融资需求，对国企、民企一视同仁，对正常经营的房地产企业不惜贷、抽贷、断贷。并且提出了“三个不低于”，即各家银行自身房地产贷款增速不低于银行行业平均房地产贷款增速，对非国有房企对公贷款增速不低于本行房地产增速，对非国有房企个人按揭增速不低于本行按揭增速。当前行业销售恢复延续性较弱，主要由于居民对于后期房价、对于经济前景以及对于未来个人收入等预期仍保持谨慎，需求端难以有效释放，因此前期持续的政策出台效果仍一般

5、。另一方面，当前房企整体负债率下降，开发资金来源持续下跌，与房企主动收缩拿地与开发投资有关，也与金融机构对于房地产行业的惜贷有一定关系。监管层这次对银行提出定量式“三个不低于”要求，预计将能有效提升银行对于房地产企业及个人按揭的贷款量，从而有效提振行业资金面，改善行业供需两弱的行业行业双双周报周报行业研究行业研究证券研究报告证券研究报告房地产行业双周报（2023/11/13-2023/11/26）2请务必阅读末页声明。局面。后续房地产优化及刺激政策进一步加码出台预期强，将助力行业走出本轮周期底部。当前房地产板块指数及估值均跌至近十年底部区间。在政策利好持续叠加，行业基本面逐步探底回升之下，后续

6、板块及个股估值修复值得期待。建议可关注经营稳健的头部央国企及聚焦一二线城市的区域龙头企业。包括保利发展（600048）、华发股份（600325）、万科A（000002）、滨江集团（002244）、招商蛇口（001979）等。风险提示风险提示：房地产优化政策出台低于预期，“房住不炒”持续提及，地方政府救市政策落实及成效不足；楼市销售持续低迷，销售数据不理想，开发商对后市较悲观，开发投资持续走低；房企资金链改善缓慢，融资仍然受阻，暴雷现象持续出现；经济增速持续回落，失业率及降薪情况攀升，带来购房需求及信心不足。房地产行业双周报（2023/11/13-2023/11/26）3请务必阅读末页声明。目录

7、目录一、行情回顾.4二、板块估值.6三、行业新闻.7四、公司新闻.8五、本周观点.9六、风险提示.11插图目录插图目录图1：申万房地产行业过去一年行情走势（截至 2023 年 11 月 24 日）.4图2：申万房地产板块近一年市盈率水平（截至 2023 年 11 月 24 日）.6图3：申万房地产开发板块近一年市盈率水平（截至 2023 年 11 月 24 日）.6图4：申万房地产服务板块近一年市盈率水平（截至 2023 年 11 月 24 日）.7表格目录表格目录表1：申万 31 个行业涨跌幅情况（单位：%）（截至 2023 年 11 月 24 日）.4表2：申万房地产二级子行业涨跌幅情况（

8、%）（截至 2023 年 11 月 24 日）.5表3：申万房地产行业涨幅前十的公司（单位：%）（截至 2023 年 11 月 24 日）.5表4：申万房地产行业跌幅前十的公司（单位：%）（截至 2023 年 11 月 24 日）.6表5：申万房地产板块估值及细分板块估值情况（截至 2023 年 11 月 24 日）.6表6：建议关注标的推荐理由.10房地产行业双周报（2023/11/13-2023/11/26）4请务必阅读末页声明。一、行情回顾一、行情回顾截至 11 月 24 日，申万房地产板块近两周上涨 3.85%，跑赢沪深 300 指数 5.2 个百分点，在申万 31 个行业中排名第 1

9、 位；月初至今上涨 4.25%；本年累计下跌 16.8%。SW 二级房地产板块方面，近两周 SW 房地产开发上涨 3.86%，SW 房地产服务上涨 3.55%。图1：申万房地产行业过去一年行情走势（截至 2023 年 11 月 24 日）资料来源：iFind，东莞证券研究所表1：申万 31 个行业涨跌幅情况（单位：%）（2023 年 11 月 13 日-24 日）序号代码名称一周涨跌幅本月至今涨跌幅年初至今涨跌幅1801180.SL房地产(申万）3.854.25-16.802801230.SL综合(申万）3.302.78-11.703801010.SL农林牧渔(申万）2.992.75-11.8

10、94801040.SL钢铁(申万）2.41-0.36-3.315801210.SL社会服务(申万）2.263.91-19.116801950.SL煤炭(申万）2.254.711.507801200.SL商贸零售(申万）2.162.72-26.168801130.SL纺织服饰(申万）1.821.081.819801150.SL医药生物(申万）1.432.45-2.9810801880.SL汽车(申万）1.372.519.5511801170.SL交通运输(申万）1.330.74-12.65房地产行业双周报（2023/11/13-2023/11/26）5请务必阅读末页声明。个股方面，申万一级行业房

11、地产个股中，万通发展、大龙地产、金科股份、三湘印象、空港股份近两周涨幅居前；万通发展、皇庭国际、大龙地产、三湘印象、空港股份本月内涨幅居前；张江高科、云南城投、大龙地产、城建发展、中国国贸年内涨幅居前。12801760.SL传媒(申万）1.199.6324.2113801970.SL环保(申万）0.821.85-2.8014801140.SL轻工制造(申万）0.551.47-3.4515801960.SL石油石化(申万）0.53-0.535.3616801890.SL机械设备(申万）0.523.403.5217801720.SL建筑装饰(申万）0.330.20-2.1518801740.SL国

12、防军工(申万）0.310.97-4.6719801750.SL计算机(申万）0.084.4813.2120801030.SL基础化工(申万）-0.03-0.23-12.2321801780.SL银行(申万）-0.04-0.55-5.7522801710.SL建筑材料(申万）-0.16-1.46-16.9323801160.SL公用事业(申万）-0.19-0.04-1.8924801110.SL家用电器(申万）-0.220.304.8825801120.SL食品饮料(申万）-0.420.90-10.1026801050.SL有色金属(申万）-0.61-2.73-10.1827801770.SL通

13、信(申万）-0.743.3426.4628801980.SL美容护理(申万）-0.76-0.36-27.2129801790.SL非银金融(申万）-0.91-0.893.1230801080.SL电子(申万）-2.89-0.237.5331801730.SL电力设备(申万）-4.09-2.14-24.67资料来源：iFind、东莞证券研究所表2：申万房地产二级子行业涨跌幅情况（%）（2023 年 11 月 13 日-24 日）序号序号代码代码名称名称一周涨跌幅一周涨跌幅本月至今涨跌幅本月至今涨跌幅年初至今涨跌幅年初至今涨跌幅1801181.SL房地产开发3.864.06-17.14280118

14、3.SL房地产服务3.559.45-7.08资料来源：iFind、东莞证券研究所表3：申万房地产行业涨幅前十的公司（单位：%）（截至 2023 年 11 月 24 日）近两近两周涨幅前十周涨幅前十本本月月内内涨幅前十涨幅前十本年本年内内涨幅前十涨幅前十代码代码名称名称本周涨跌幅本周涨跌幅代码代码名称名称本月涨跌幅本月涨跌幅代码代码名称名称本年涨跌幅本年涨跌幅600246.SH万通发展35.48600246.SH万通发展48.94600895.SH张江高科109.39600159.SH大龙地产33.05000056.SZ皇庭国际46.64600239.SH云南城投58.03000656.SZ金科

15、股份20.63600159.SH大龙地产37.39600159.SH大龙地产53.31000863.SZ三湘印象18.23000863.SZ三湘印象24.73600266.SH城建发展39.56600463.SH空港股份17.39600463.SH空港股份16.23600007.SH中国国贸38.47300917.SZ特发服务15.46601155.SH新城控股15.97600246.SH万通发展33.55601155.SH新城控股12.65000656.SZ金科股份14.20600683.SH京投发展31.89600239.SH云南城投12.55000609.SZ中迪投资13.5760065

16、8.SH电子城30.23房地产行业双周报（2023/11/13-2023/11/26）6请务必阅读末页声明。跌幅方面，*ST 同达、*ST 泛海、万业企业、*ST 新联、皇庭国际近两周跌幅居前；*ST同达、*ST 泛海、顺发恒业、万业企业、天房发展本月内跌幅居前；ST 阳光城、*ST 新联、*ST 同达、ST 世茂、金地集团年内跌幅居前。二、板块估值二、板块估值截至 2023 年 11 月 24 日，SW 房地产板块整体 PE（TTM）为 12.21 倍，目前板块估值处于近一年平均估值之上。图2：申万房地产板块近一年市盈率水平（截至 2023 年 11 月24 日）图3：申万房地产开发板块近一

17、年市盈率水平（截至 2023 年11 月 24 日）002146.SZ荣盛发展12.43300917.SZ特发服务13.18600463.SH空港股份19.52000609.SZ中迪投资11.94000006.SZ深振业 A12.96600854.SH春兰股份19.10资料来源：iFind、东莞证券研究所表4：申万房地产行业跌幅前十的公司（单位：%）（截至 2023 年 11 月 24 日）近两近两周涨幅前十周涨幅前十本本月月内内涨幅前十涨幅前十本年本年内内涨幅前十涨幅前十600647.SH*ST 同达-36.91600647.SH*ST 同达-45.99000671.SZST 阳光城-80.

18、32000046.SZ*ST 泛海-22.83000046.SZ*ST 泛海-27.94000620.SZ*ST 新联-55.16600641.SH万业企业-7.82000631.SZ顺发恒业-7.73600647.SH*ST 同达-48.98000620.SZ*ST 新联-3.51600641.SH万业企业-7.46600823.SHST 世茂-44.92000056.SZ皇庭国际-3.32600322.SH天房发展-6.23600383.SH金地集团-43.43600185.SH格力地产-2.86600603.SH广汇物流-4.73600773.SH西藏城投-35.98000809.SZ铁

19、岭新城-2.02600223.SH福瑞达-3.57002968.SZ新大正-35.64600603.SH广汇物流-1.92600895.SH张江高科-2.25000736.SZ中交地产-32.96600773.SH西藏城投-1.11600663.SH陆家嘴-1.86601155.SH新城控股-32.68000069.SZ华侨城 A-0.27000809.SZ铁岭新城-1.45600376.SH首开股份-31.13资料来源：iFind、东莞证券研究所表5：申万房地产板块估值及细分板块估值情况（截至 2023 年 11 月 24 日）代码板块名称截至日估值（倍）近一年平均值（倍）近一年最大值（倍）

20、近一年最小值（倍）当前估值距近一年平均值差距当前估值距近一年最大值差距当前估值距近一年最小值差距801180.SL房地产12.2111.9414.0110.432.29%-12.84%17.04%801181.SL房地产开发12.0611.7713.8310.292.43%-12.84%17.17%801183.SL房地产服务23.9225.8032.8322.36-7.28%-27.13%6.99%资料来源：iFind、东莞证券研究所房地产行业双周报（2023/11/13-2023/11/26）7请务必阅读末页声明。资料来源：iFind，东莞证券研究所资料来源：iFind，东莞证券研究所图4

21、：申万房地产服务板块近一年市盈率水平（截至 2023 年11 月 24 日）资料来源：iFind，东莞证券研究所三、行业新闻三、行业新闻1.济南住房公积金中心调整首套房公积金贷款额度，一人缴存住房公积金的职工家庭最高可贷款额度由 35 万元提高至 50 万元，两人及以上缴存住房公积金的职工家庭最高可贷款额度由 70 万元提高至 80 万元。该政策的实施以房屋网签时间为准，有效期为 1 年。2.11 月 13 日，央行金融稳定局发表专栏文章表示，从供需两端综合施策，维护房地产市场平稳运行。文章指出，保持房地产融资平稳有序。因城施策实施好差别化住房信贷政策，持续引导实际利率和首付比例下行，更好支持

22、刚性和改善性住房需求。会同有关部门采取多项措施，积极支持地方政府稳妥化解债务风险。3.11 月 15 日，国家统计局发布数据显示，1-10 月，全国房地产开发投资 95922 亿元，同比下降 9.3%；商品房销售额 97161 亿元，下降 4.9%，其中住宅销售额下降 3.7%。4.厦门：解除全市限购措施，思明区、湖里区限售措施保持不变；多子女家庭购买的第二套住房认定为首套，购买的第三套住房认定为二套；在思明区、湖里区购买商品住房，首套房商业贷款首付最低 25%，二套房最低 35%；阶段性启动住房公积金房地产行业双周报（2023/11/13-2023/11/26）8请务必阅读末页声明。异地贷款

23、业务，允许按年提取公积金偿还住房贷款本金，支持公积金贷款展期及变更还款方式。5.金融监管部门在 11 月 17 日召开的金融机构座谈会上，讨论了多项房地产金融放松政策。多家国有大行相关人士表示，上述会议提出了“三个不低于”，即各家银行自身房地产贷款增速不低于银行行业平均房地产贷款增速，对非国有房企对公贷款增速不低于本行房地产增速，对非国有房企个人按揭增速不低于本行按揭增速。会议还提出，拟修改开发贷、经营性物业贷、个人住房贷款办法等。6.上海：统筹总量、结构、布局，增加城镇居住用地特别是各类保障房用地规模；着力推进城镇开发边界外低效建设用地减量化；加快批而未供建设用地处置；创新存量土地再开发模式

24、，提高各方参与城市更新积极性。7.福建泉州发布房产新政：除鲤城区、丰泽区、泉州开发区部分房源外，在泉州市全域新购买一手、二手住房不限购；同时，缩小限售范围、调整限售年限、支持改善性购房。8.一线城市广州正式执行“取消地价上限”政策。广州黄埔区挂牌今年第四批次土地出让的首宗宅地，起拍总价为 39.47 亿元，土地面积共 37711 平方米，预计将于12 月 22 日出让，采用价高者得原则确定竞得人。据中指研究院统计，截至 11 月21 日，22 个试点集中供地的重点城市中，已经有 18 城土地出让恢复“价高者得”，目前仅北京、上海、深圳、宁波仍在执行限地价政策。9.11月20日，贝壳研究院监测显

25、示，2023年11月百城首套主流房贷利率平均为3.87%，二套主流房贷利率平均为 4.43%，均较上月微降 1BP。11 月首二套主流房贷利率较去年同期分别回落 22BP 和 48BP。本月银行平均放款周期为 19 天，较上月缩短 1 天，再创 2019 年以来最快单月放款速度。10.11 月 22 日，深圳住建局发布通告，调整享受优惠政策的普通住房认定标准，新标准放弃使用 750 万元的“豪宅线”。通告显示，普通住宅的新版认定标准为：小区建筑容积率 1.0 以上（含 1.0），且单套住房套内建筑面积在 120 平方米以下（含120 平方米），或者单套住房建筑面积在 144 平方米以下（含 1

26、44 平方米），自 11月 23 日起执行。调整前，商品住房实际成交总价低于 750 万元，同时符合容积率、建筑面积等其他标准，才能认定为普通住宅。四、公司新闻四、公司新闻1.近日，华夏幸福发布公告，披露了关于债务逾期、债务重组进展等事项情况。公告显示，自 2023 年 10 月 1 日至 10 月 31 日，公司及下属子公司新增未能如期偿还银行贷款、信托贷款等形式的债务金额为.18 亿元（不含利息）。截至 2023 年 10 月31 日，公司累计未能如期偿还债务金额合计为 243.09 亿元(不含利息)；截至 2023年 10 月 31 日，公司华夏幸福债务重组计划中金融债务通过签约等方式实

27、现债房地产行业双周报（2023/11/13-2023/11/26）9请务必阅读末页声明。务重组的金额累计约为 1875.65 亿元（含公司及下属子公司发行的境内公司债券及境外间接全资子公司发行的境外美元债券重组）。2.11 月 14 日，旭辉集团发布公告称，“H21 旭辉 3”第二次债券持有人会议审议的包括调整债券兑付安排及增加增信保障措施、同意延长宽限期等在内的三项议案均获通过。据统计，今年前 10 月，旭辉已完成的 3 笔公司债及 CMBS 的展期工作。截至目前，该公司合计展期金额约 71.8 亿元。3.11 月 20 日早间，远洋集团在港交所发布公告，截至 2023 年 11 月 17

28、日，全资附属公司远洋控股中国与“H15 远洋 5”“H18 远洋 1”公司债券持有人就偿付方案达成一致，为了稳妥推进后续偿债相关工作，该等公司债券将继续停牌。于该等公司债券停牌期间，远洋控股中国将全力以赴筹措资金，做好偿债安排，保证投资者的合法权益。4.11 月 20 日晚间，融创中国发布公告称，公司境外债务重组各项条件已获满足，于2023 年 11 月 20 日起正式生效。这意味着融创成为首家完成境内外债务重组所有流程的大型房企。随着境内外公开市场债务全部重组完成，融创中国整体化解约 900亿元人民币的债务风险。5.11 月 21 日，华夏幸福发布关于债务重组计划相关信托计划设立完成的进展公

29、告。公司根据华夏幸福债务重组计划总体安排，设立总体规模约为 255 亿元的自益型信托计划，并拟以设立后的信托受益权份额抵偿相关金融债务。五五、本周观点、本周观点由于房地产利好政策持续叠加，近两周房地产板块出现一定幅度的反弹。板块近两周累计上涨 3.85%，在申万一级行业板块中涨幅排名第一位；而今年以来累计跌幅仍达 16.8%。板块当前估值仍偏低，年内整体走势低迷，跌幅明显。10 月行业销售数据再次转弱，没有延续 9 月份环比修复的趋势。1-10 月全国商品房及商品住宅销售面积同比分别降 7.8%和降 6.8%，降幅较 9 月末扩大；销售金额同比分别降 4.9%和降 3.7%，降幅也有所扩大。1

30、0 月单月销售面积及销售金额环比 9 月均下降超20%，显示出前期政策成效仍一般。另一方面，监管部门再次提出支持房地产融资。11 月 17 日召开的金融机构座谈会上，对房地产金融放松政策的讨论及着墨较多，监管部门要求各金融机构要满足房地产企业合理融资需求，对国企、民企一视同仁，对正常经营的房地产企业不惜贷、抽贷、断贷。并且提出了“三个不低于”，即各家银行自身房地产贷款增速不低于银行行业平均房地产贷款增速，对非国有房企对公贷款增速不低于本行房地产增速，对非国有房企个人按揭增速不低于本行按揭增速。当前行业销售恢复延续性较弱，主要由于居民对于后期房价、对于经济前景以及对于未来个人收入等预期仍保持谨慎

31、，需求端难以有效释放，因此前期持续的政策出台效果仍房地产行业双周报（2023/11/13-2023/11/26）10请务必阅读末页声明。一般。另一方面，当前房企整体负债率下降，开发资金来源持续下跌，与房企主动收缩拿地与开发投资有关，也与金融机构对于房地产行业的惜贷有一定关系。监管层这次对银行提出定量式“三个不低于”要求，预计将能有效提升银行对于房地产企业及个人按揭的贷款量，从而有效提振行业资金面，改善行业供需两弱的局面。后续房地产优化及刺激政策进一步加码出台预期强，将助力行业走出本轮周期底部。当前房地产板块指数及估值均跌至近十年底部区间。在政策利好持续叠加，行业基本面逐步探底回升之下，后续板块

32、及个股估值修复值得期待。建议可关注经营稳健的头部央国企及聚焦一二线城市的区域龙头企业。包括保利发展（600048）、华发股份（600325）、万科 A（000002）、滨江集团（002244）、招商蛇口（001979）等。表6：建议关注标的推荐理由代码名称建议关注标的推荐理由建议关注标的推荐理由600048保利发展房地产行业央企龙头，在行业景气度低迷情况下，销售远优于行业整体水平，行业头部排位稳固。同时负责结构良好，融资成本低，安全性较高。拿地聚焦核心城市，土储价值丰厚。公司业绩增长稳健，估值相对便宜，投资价值凸显。600325华发股份公司是承接华发集团房产开发板块的平台公司，以住宅为主业，商

33、业运营、物业管理与其它业务（上下游产业链）为支撑的“1+3”发展新格局业已成型。主营业务聚焦于粤港澳大湾区、长三角区域、京津冀协同发展区域以及长江经济带等核心城市群，其中珠海为公司战略大本营。作为国企，公司整体经营及业绩稳健，融资渠道及融资成本具备优势。同时公司全国性布局及多元发展格局已成型，持续发展壮大值得期待。000002万科 A公司于 1984 年在深圳经济特区成立，经过三十余年的发展，已成为国内领先的城市建设服务商，也为行业中经营管理的标杆性企业。业务聚焦全国经济最具活力的三大经济圈及中西部重点城市，多年来业绩整体保持持续增长，并且重视股东利益及分红。公司积极进行多元化发展，拥有业内最

34、全面的不动产赛道布局。在巩固住宅开发和物业服务业务固有优势的基础上，积极拓展业务版图，已进入物流仓储服务、租赁住宅、商业开发和运营、标准办公与产业园、酒店与度假等领域。在房地产业向新发展模式推进过程中，相信公司将能保持凸出的竞争优势，实现持续增长。建议持续关注。001979招商蛇口公司是中国领先的城市和园区综合开发运营服务商，为招商局集团旗下城市综合开发运营板块的旗舰企业，围绕开发业务、资产运营和城市服务三大业务。开发业务方面集中高能级城市。资产运营方面，涵盖产业园区、集中商业、办公、酒店、公寓等业态的资产运营及管理。城市服务方面，涵盖物业管理、邮轮、会展、康养等业务。公司销售增速领先行业整体

35、，销售规模排名第一梯队。同时 REITs 扩募将为盘活资产，提升资金使用效率带来正面影响。看好公司雄厚的股东背景及高价值的土地储备，中特估估值修复值得期待。002244滨江集团公司为杭州房地产龙头企业之一，主营为房地产开发。公司整体经营稳健，“三道红线”指标保持“绿档”，近年整体融资成本持续优化，授信储备充裕。公司土地储备中杭州占 65%，浙江省内非杭州的城市为经济基础扎实的二三线城市，占比 20%，浙江省外占比 15%。整体土地储备区位良好，实现区域深耕，同时土储优质，并且销售成绩相对良好。公司持续发展值得期待。建议关注。资料来源：东莞证券研究所房地产行业双周报（2023/11/13-202

36、3/11/26）11请务必阅读末页声明。六六、风险提示、风险提示（1）房地产优化政策出台低于预期，“房住不炒”持续提及，地方政府救市政策落实及成效不足；（2）楼市销售持续低迷，销售数据不理想，开发商对后市较悲观，开发投资持续走低；（3）房企资金链改善缓慢，融资仍然受阻，暴雷现象持续出现；（4）经济增速持续回落，失业率及降薪情况攀升，带来购房需求及信心不足。房地产行业双周报（2023/11/13-2023/11/26）12请务必阅读末页声明。东莞证券东莞证券研究报告研究报告评级体系：评级体系：公司投资评级公司投资评级买入预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 15%以上增持预计未来 6 个月

37、内，股价表现强于市场指数 5%-15%之间持有预计未来 6 个月内，股价表现介于市场指数5%之间减持预计未来 6 个月内，股价表现弱于市场指数 5%以上无评级因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，导致无法给出明确的投资评级；股票不在常规研究覆盖范围之内行业投资评级行业投资评级超配预计未来 6 个月内，行业指数表现强于市场指数 10%以上标配预计未来 6 个月内，行业指数表现介于市场指数10%之间低配预计未来 6 个月内，行业指数表现弱于市场指数 10%以上说明：本评级体系的“市场指数”，A 股参照标的为沪深 300 指数；新三板参照标的为三板成指。证券

38、研究报告风险等级及适当性匹配关系证券研究报告风险等级及适当性匹配关系低风险宏观经济及政策、财经资讯、国债等方面的研究报告中低风险债券、货币市场基金、债券基金等方面的研究报告中风险主板股票及基金、可转债等方面的研究报告，市场策略研究报告中高风险创业板、科创板、北京证券交易所、新三板（含退市整理期）等板块的股票、基金、可转债等方面的研究报告，港股股票、基金研究报告以及非上市公司的研究报告高风险期货、期权等衍生品方面的研究报告投资者与证券研究报告的适当性匹配关系：“保守型”投资者仅适合使用“低风险”级别的研报，“谨慎型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中低风险”的研报，“稳健型”投资者仅适合使用风险

39、级别不高于“中风险”的研报，“积极型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中高风险”的研报，“激进型”投资者适合使用我司各类风险级别的研报。证券分析师承诺：证券分析师承诺：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地在所知情的范围内出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点，不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系，没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益，或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点。声明：声明

40、：东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司，具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供东莞证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可随时更改。本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可跌可升。本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反。在任何情况下，本报告所载

41、的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并不构成对任何人的投资建议。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、经纪、资产管理等服务。本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有，未经本公司事先书面许可，任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登。如引用、刊发，需注明本报告的机构来源、作者和发布日期，并提示使用本报告的风险，不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本证券研究报告的，应当承担相应的法律责任。东莞证券股份有限公司研究所东莞证券股份有限公司研究所广东省东莞市可园南路 1 号金源中心 24 楼邮政编码：523000电话：（0769）22115843网址：