2023年10月行业周报：地产松绑政策效果逐显双节假期拉动家电消费-231008.pdf

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1、 本报告的风险等级为中风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。家用电器家用电器行业行业 超配（维持）家电家电行业周报（行业周报（2022023 3/1010/0 02 2-2022023 3/1010/0 08 8）地产松绑政策效果逐显，双节假期拉动家电消费 2023 年 10 月 8 日 分析师分析师：谭欣欣：谭欣欣 SAC 执业证书编号：S0340523030001 电话：0769-22119410 邮箱： 家电（中信）家电（中信）指数指数走势走势 资料来源：iFind，东莞证券研究所 相关报告相关报告 投资

2、要点：投资要点：行行情回情回顾：顾：节前一周，家电（中信）行业指数录得负收益，下跌0.91%，周涨幅在中信一级行业指数中排名第19位，跑赢了同期沪深300指数0.41个百分点。节前一周，家电子板块涨跌互现，照明电工及其他、小家电、黑电指数跑赢了同期沪深300指数。个股方面：节前一周，家电行业个股涨跌各半，行业有39只个股录得正收益，占比约49%，周涨幅超过5%的个股有3个，无周涨幅超过10%的个股；行业有39只个股录得负收益，占比约为49%，周跌幅超过5%的个股有1个，无周跌幅超过10%的个股。行业运行数据行业运行数据：根据奥维云网，2023年第39周（2023/9/18-2023/9/24）

3、，国内线下家电市场销额同比-11.84%，销量同比-8.83%，均价同比-7.58%；国内线上家电市场销额同比-2.27%，销量同比-6.54%，均价同比+4.57%。大家电：各大品类线上线下表现不一，空调、洗干套装线上销额增长，冰柜线下量额齐升。厨卫电器：线上油烟机、消毒柜、燃气灶等品类量额齐升，线下洗碗机销额增长。厨房小电：整体市场销售冷清，电蒸锅、豆浆机保持全渠道量额齐升。环境健康电器：各品类表现不一，扫地机器人销额线上同比下降但线下同比大增，洗地机全渠道销额同比下滑。行业观点：行业观点：维持对行业的超配评级。维持对行业的超配评级。近期房地产重磅政策接连出台，如降低存量住房贷款利率、优化

4、差别化住房信贷政策、放松住房限购等。目前，越来越多城市已落实认房不用认贷，一线城市政策效果更为显著。9月百城新房均价表现好转，据中指院，2023年9月，全国100个城市新建商品住宅平均价格环比由跌转涨，涨幅为0.05%。9月百强房企销售好转，克而瑞数据显示，2023年9月超六成百强房企实现单月销售业绩环比增长。未来随着各地政策落地，核心城市地产政策有望进一步松绑，房地产有望再迎一波修复行情。家电销售方面，双节假期对家电消费呈现一定拉动作用。据苏宁易购2023中秋国庆“家消费”趋势观察数据，今年双节假期，全国门店客流较五一期间上涨，苏宁易购门店家电家装一站式整装需求增加，家电家装局改焕新订单量同

5、比增长122%。家电行业作为消费四大金刚之一，已经成为工业稳增长、促消费的重要引擎。随着全球经济复苏，叠加地产政策延续宽松趋势，看好后续家电需求恢复动能。建议继续关注家电板块，关注品牌效应广、创新能力强、具备业绩韧性的优秀家电企业。如科技与产品并行的美的集团（000333）、渠道改革逐显成效的格力电器（000651）、国内智能控制器龙头和而泰（002402）。风风险提示：险提示：宏观经济波动风险、贸易摩擦和关税壁垒带来市场风险、行业竞争加剧导致的价格战风险、疫情风险、政策变动风险等。行业周报行业周报 行业研究行业研究 证券研究报告证券研究报告 家电行业周报（2023/10/02-2023/10

6、/08）2 请务必阅读末页声明。目目 录录 1.行情回顾.3 1.1 中信家电行业表现.3 1.2 家电细分板块表现.4 1.3 家电行业个股表现.4 1.4 估值.5 2.行业运行数据.7 2.1 家电行业数据.7 2.2 原材料价格情况.8 2.3 海运价格情况.9 3.行业重要新闻.10 4.公司重要资讯.11 5.行业周观点.13 6.风险提示.14 插图目录插图目录 图 1：2023 年 9 月 25 日-9 月 28 日中信一级行业指数涨跌幅（%）.3 图 2：家电（中信）指数和沪深 300 指数较年初涨跌幅(%)（截至 2023 年 9 月 28 日）.3 图 3：2023 年

7、9 月 25 日-9 月 28 日中信家电行业二级子行业涨幅（%）.4 图 4：家电（中信）行业周涨幅前十的个股（%）.4 图 5：家电（中信）行业周跌幅前十的个股（%）.4 图 6：家电（中信）行业和沪深 300 的 PE 对比（TTM，剔除负值，倍）（截至 2023 年 9 月 28 日）5 图 7：家电（中信）行业相对沪深 300 PE（TTM，剔除负值，倍）（截至 2023 年 9 月 28 日）.6 图 8：中信白电板块近一年 PE（TTM，剔除负值，倍）.6 图 9：中信黑电板块近一年 PE（TTM，剔除负值，倍）.6 图 10：中信厨电板块近一年 PE（TTM，剔除负值，倍）.7

8、 图 11：中信小家电板块近一年 PE（TTM，剔除负值，倍）.7 图 12：沪铜和沪铝指数（日）.9 图 13：钢材综合价格指数（周）.9 图 14：中国塑料城价格指数（日）.9 图 15：中国出口集装箱价格指数（周）.10 表格目录 表 1：中信家电板块及其子板块 PE 估值（TTM，剔除负值）（截至 2023 年 9 月 28 日）.6 表 2：建议关注标的.13 家电行业周报（2023/10/02-2023/10/08）3 请务必阅读末页声明。1 1.行情回顾行情回顾 1 1.1 1 中信家电行业表现中信家电行业表现 节前一节前一周周，家电（中信）指数，家电（中信）指数录得录得负负收益

9、，收益，行业行业涨幅涨幅表现一般表现一般，跑跑赢赢同期沪深同期沪深 3 30000 指数指数。2023 年 9 月 25 日-9 月 28 日，30 个中信一级行业指数，有 10 个录得正收益，其余 20个录得负收益，其中 23 个跑赢同期沪深 300 指数。节前一周，家电（中信）行业指数录得负收益，下跌 0.91%，周涨幅在中信一级行业指数中排名第 19 位，跑赢了同期沪深300 指数 0.41 个百分点。图 1：2023 年 9 月 25 日-9 月 28 日中信一级行业指数涨跌幅（%）资料来源：iFind，东莞证券研究所 图 2：家电（中信）指数和沪深 300 指数较年初涨跌幅(%)（截

10、至 2023 年 9 月 28 日）资料来源：iFind，东莞证券研究所 家电行业周报（2023/10/02-2023/10/08）4 请务必阅读末页声明。1 1.2 2 家电家电细分板块表现细分板块表现 节前一节前一周周，家电子板块，家电子板块涨跌互现涨跌互现，照明照明电工及电工及其他、其他、小家电小家电、黑电黑电指数指数跑赢跑赢了了同期沪深同期沪深3 30000 指数。指数。2023 年 9 月 25 日-9 月 28 日，照明电工及其他指数、小家电指数分别上涨4.14%和 0.09%，黑色家电指数、厨房电器指数、白色家电指数分别下跌 1.11%、1.74%、2.13%。其中，照明电工及其

11、他、小家电、黑电指数跑赢了同期沪深 300 指数。图 3：2023 年 9 月 25 日-9 月 28 日中信家电行业二级子行业涨幅（%）资料来源：iFind，东莞证券研究所 1 1.3 3 家电行业个股表现家电行业个股表现 节前一节前一周，周，家电（中信）行业个股家电（中信）行业个股涨跌各半涨跌各半。2023 年 9 月 25 日-9 月 28 日，家电（中信）行业有 39 只个股录得正收益，占比约 49%，周涨幅超过 5%的个股有 3 个，无周涨幅超过 10%的个股。节前一周，家电（中信）行业有 39 只个股录得负收益，占比约为49%，周跌幅超过 5%的个股有 1 个，无周跌幅超过 10%

12、的个股。节前一周，市值超千亿的三大白电龙头股价呈现不同程度下跌，美的集团、格力电器、海尔智家股价分别下跌2.75%、1.12%和 2.60%。图 4：家电（中信）行业周涨幅前十的个股（%）（2023 年 9 月 25 日-9 月 28 日）图 5：家电（中信）行业周跌幅前十的个股（%）（2023 年 9 月 25 日-9 月 28 日）家电行业周报（2023/10/02-2023/10/08）5 请务必阅读末页声明。1 1.4.4 估值估值 家电行业当前估值低于家电行业当前估值低于 2 2017017 年以来平均水平年以来平均水平。截至 2023 年 9 月 28 日，家电（中信）行业整体 P

13、E（TTM）约 14.72 倍，较前一周五上涨 0.41%，但仍低于行业 2017 年以来的平均估值水平。截至 2023 年 9 月 28 日，家电（中信）行业整体 PE（TTM）相对沪深 300的 PE（TTM）的比值为 1.34 倍，较前一周五上涨 0.27%，低于 2017 年以来的行业相对估值平均水平。图 6：家电（中信）行业和沪深 300 的 PE 对比（TTM，剔除负值，倍）（截至 2023 年 9 月 28 日）资料来源：iFind，东莞证券研究所 资料来源：iFind，东莞证券研究所 资料来源：iFind，东莞证券研究所 家电行业周报（2023/10/02-2023/10/08

14、）6 请务必阅读末页声明。图 7：家电（中信）行业相对沪深 300 PE（TTM，剔除负值，倍）（截至 2023 年 9 月 28 日）资料来源：iFind，东莞证券研究所 当前家电行业中当前家电行业中，黑电黑电行业行业 P PE E 估值恢复至近一年均值之上，估值恢复至近一年均值之上，其余其余家电家电子板块子板块的的 P PE E 估值估值处于处于近一年均值近一年均值之之下下。2023 年 9 月 28 日，白色家电指数、黑色家电指数、厨房电器指数、小家电指数、照明电工及其他指数的 PE（TTM）分别为 11.39 倍、18.45 倍、16.13 倍、21.95 倍、30.48 倍。表 1：

15、中信家电板块及其子板块 PE 估值（TTM，剔除负值）（截至 2023 年 9 月 28 日）代码代码 板块名称板块名称 截至日估值（倍）截至日估值（倍）近一年平均值（倍）近一年平均值（倍）近一年最大值（倍）近一年最大值（倍）近一年最小值（倍）近一年最小值（倍）CI005016.CICI005016.CI 家电指数家电指数 14.72 15.05 16.21 12.68 CI005145.CICI005145.CI 白色家电指数白色家电指数 11.39 11.64 12.71 9.31 CI005146.CICI005146.CI 黑色家电指数黑色家电指数 18.45 17.88 21.61

16、14.61 CI005820.CICI005820.CI 厨房电器指数厨房电器指数 16.13 19.57 24.50 15.81 CI005818.CICI005818.CI 小家电指数小家电指数 21.95 22.55 25.74 19.88 CI005819.CICI005819.CI 照明电工及其他指数照明电工及其他指数 30.48 30.94 35.27 27.79 资料来源：iFind，东莞证券研究所 图 8：中信白电板块近一年 PE（TTM，剔除负值，倍）图 9：中信黑电板块近一年 PE（TTM，剔除负值，倍）家电行业周报（2023/10/02-2023/10/08）7 请务必阅

17、读末页声明。2.2.行业行业运行运行数据数据 2.12.1 家电行业数据家电行业数据 全品类：全品类：根据奥维云网，2023 年第 39 周（2023/9/18-2023/9/24），国内线下家电市场销额同比-11.84%，销量同比-8.83%，均价同比-7.58%；国内线上家电市场销额同比-2.27%，销量同比-6.54%，均价同比+4.57%。大家电大家电：2 2023023 年第年第 3 39 9 周，周，各大品类线上线下各大品类线上线下表现不一，表现不一，空调空调、洗干套装洗干套装线上线上销额销额增长，增长，冰柜冰柜线线下下量额齐升量额齐升。均价方面，均价方面，线下线下大多大多品类均价

18、品类均价同比下降，线上同比下降，线上品类均价品类均价分化分化。根据奥维云网线下/线上监测数据：2023W39，白电各品类中，冰箱、冰柜、洗衣机、干衣机、空调的线下线上零售额规模同比分别为-13.25%/+0.23%、+7.81%/-8.95%、-13.5%/-14.92%、-27.09%/-44.44%、-11.57%/+8.18%。均价方面，当月冰箱、冰柜、洗衣机、干衣机、空调的线下/线上均价分别为 6461 元/2540 元、1951元/1206 元、4019 元/1500 元、7704 元/3139 元、4282 元/3039 元，同比分别+9 元资料来源：iFind，东莞证券研究所 资

19、料来源：iFind，东莞证券研究所 图 10：中信厨电板块近一年 PE（TTM，剔除负值，倍）图 11：中信小家电板块近一年 PE（TTM，剔除负值，倍）资料来源：iFind，东莞证券研究所 资料来源：iFind，东莞证券研究所 家电行业周报（2023/10/02-2023/10/08）8 请务必阅读末页声明。/+88 元、-346 元/-10 元、-381 元/-116 元、-1042 元/-751 元、-203 元/-186 元。厨卫电器：厨卫电器：2 2023023 年第年第 3 39 9 周，周，线上线上油烟机、消毒柜、燃气灶等品类油烟机、消毒柜、燃气灶等品类量额齐升量额齐升，线下线下

20、洗碗机销额增长洗碗机销额增长。均价方面均价方面，线下线下大多大多品类均价品类均价同比同比下调下调，线上，线上大多品类均价同比大多品类均价同比上调上调。根据奥维云网线下/线上监测数据：2023W39，厨电主要品类中，油烟机、集成灶、洗碗机的线下/线上零售额规模同比分别-10.64%/+21.38%、-9.65%/-34.26%、+2.74%/-8.65%。均价方面，当月油烟机、集成灶、洗碗机的线下/线上均价分别为4006 元/1680 元、9408 元/8012 元、7251 元/4912 元，同比分别-170 元/+45 元、-488 元/-639 元、+23 元/+271 元。厨厨房小电：房

21、小电：2 2023023 年第年第 3 39 9 周周，整体市场整体市场销售销售冷清，冷清，电蒸锅电蒸锅、豆浆机、豆浆机保持保持全渠道全渠道量额量额齐升齐升。均价方面，均价方面，线上线上线下线下大多品类均价大多品类均价同比同比下调下调。根据奥维云网线下/线上监测数据：2023W39，电蒸锅、空气炸锅线下/线上零售额规模同比+73.84%/+15.52%、-30.53%/-53.49%；线下/线上均价为 278 元/181 元、410 元/232 元，同比-30 元/+19元、+19 元/-27 元。环境健康电器：环境健康电器：2 202023 3 年第年第 3 39 9 周周，各品类各品类表现

22、不一表现不一，扫地机器人扫地机器人销额销额线上线上同比同比下降下降但但线线下同比下同比大增，大增，洗地机洗地机全渠道全渠道销额销额同同比比下滑。下滑。均价方面，均价方面，线上线上品类品类均价分化均价分化，线线下下大多品类均价提升大多品类均价提升。根据奥维云网线下/线上监测数据：2023W39，环境健康电器各品类中，扫地机器人、洗地机的线下零售额规模同比分别+66.94%/-23.59%、-2.07%/19.95%；扫地机器人、洗地机的线下均价分为 4458 元/2945 元、3271 元/2391元，同比分别+28 元/+378 元、-63 元/-525 元。2.22.2 原材料价格情况原材料

23、价格情况 节前一节前一周，周，沪铜沪铜指数指数、沪铝指数沪铝指数、中国塑料城价格指数中国塑料城价格指数以及钢材综合价格指数以及钢材综合价格指数周周环环比比均有所均有所下跌下跌。2021 年初至今，家电上游原材料价格大幅上涨，2022 年年中回落较多。2023 年，沪铝钢材价格处于相对稳定状态。2023 年 9 月 28 日，沪铜指数为67,207.00 点，较前一周五下跌 1.19%，较月初下跌 3.42%，较 2023 年初上涨 2.23%，较 2022 年初下跌 3.68%，较 2021 年年初上涨 15.44%。2023 年 9 月 28 日，沪铝指数为 19,415.00 点，较前一周

24、五下跌 0.05%，较月初上涨 0.77%，较 2023 年初上涨6.30%，较 2022 年初下跌 4.04%，较 2021 年年初上升 26.27%。2023 年 9 月 29 日，钢材综合价格指数为 108.40 点，较前一周五下跌 1.03%，较 2023 年初下跌 4.85%，较 2022 年初下跌 17.75%，较 2021 年初下跌 12.95%。2023 年 9 月 28 日，中国塑料城价格指数为 872.20 点，较前一周五下跌 0.65%，较月初上涨 1.53%，较 2023 年初上升 0.96%，较 2022 年初下跌 12.16%，较 2021 年年初下跌 8.63。家

25、电行业周报（2023/10/02-2023/10/08）9 请务必阅读末页声明。图 12：沪铜和沪铝指数（日）资料来源：iFind，东莞证券研究所 2 2.3.3 海运价格情况海运价格情况 节前一节前一周，海运价格指数周，海运价格指数环比前一周环比前一周延续下跌趋势延续下跌趋势，各地各地航线航线运价指数运价指数周环比周环比涨跌涨跌不一不一。根据上海航运交易所，2023年9月29日，中国出口集装箱运价指数为851.96，环比前一周下跌 2.3%。部分航线运价指数环比前一周下跌。其中，波红航线运价指数环比前一周下跌 5.2%，地中海航线运价指数环比前一周继续下跌 4.2%。部分航线运价指数环比前一

26、周上涨。其中，韩国航线运价指数环比前一周上涨 5.2%，澳新航线运价指数环比前一周上涨 3.0%。图 13：钢材综合价格指数（周）图 14：中国塑料城价格指数（日）资料来源：iFind，东莞证券研究所 资料来源：iFind，东莞证券研究所 家电行业周报（2023/10/02-2023/10/08）10 请务必阅读末页声明。图 15：中国出口集装箱价格指数（周）资料来源：上海航运交易所，东证券研究所 3 3.行业行业重要重要新闻新闻 三部门：对个人购买保障性住房三部门：对个人购买保障性住房，减按减按1%1%的税率征收契税的税率征收契税(财联社财联社，2022023 3/9 9/2 28 8）财政

27、部、税务总局、住房城乡建设部公告，对保障性住房项目建设用地免征城镇土地使用税。对保障性住房经营管理单位回购保障性住房继续作为保障性住房房源的，免征契税。对个人购买保障性住房，减按1%的税率征收契税。楼市出现向好变化楼市出现向好变化 九月百城新房均价环比由跌转涨九月百城新房均价环比由跌转涨(财联社财联社，2022023 3/1010/1 1）据中指院，2023年9月，全国100个城市新建商品住宅平均价格为16184元/平方米，环比由跌转涨，涨幅为0.05%。从涨跌城市个数看，44个城市环比上涨，30城环比下跌，26城持平。同比方面，全国百城新建商品住宅平均价格同比下跌0.1%。二手房市场方面，仍

28、面临较大压力。中指院数据显示，9月全国百城二手住宅平均价格为15556元/平方米，环比下跌0.44%，跌幅较8月扩大0.06个百分点。9 9月百强房企销售止跌回升月百强房企销售止跌回升(财联社财联社，2022023 3/1010/3 3）据克而瑞统计，2023年9月逾六成百强房企实现单月销售业绩环比增长，32家企业环比增幅在0%至30%之间，29家企业环比增幅超过30%。其中，部分企业的业绩表现相对突出，如中国金茂、华发股份、绿地控股、大华集团、首开股份等房企的环比增幅均在60%以上。但从同比业绩情况来看，目前规模房企整体仍未走出负增长困境，9月单月业绩同比降低的企业数量超过七成，累计业绩同比

29、降低的企业近六成。家电行业周报（2023/10/02-2023/10/08）11 请务必阅读末页声明。家电市场迎“金九银十”家电市场迎“金九银十”消费新模式受欢迎消费新模式受欢迎 (经济经济日报日报，2022023 3/1010/4 4）今年是“消费提振年”，有关部门出台政策措施促进电子产品消费、家居消费。根据部署，9月份至12月份在全国范围内组织开展的“家居焕新消费季”活动，突出“大家居”和场景创新，覆盖家电、家具、家纺、家装等行业。随着全国家居焕新消费季启动，各地促消费补贴活动持续落地，消费新场景、新模式推动需求走高。苏宁易购发布的2023中秋国庆双节消费大数据显示，9月28日至10月1日

30、，全国门店以旧换新订单量同比翻倍，家电家装“一站购”订单同比提升112%。从热点产品看，一级能效新风空调销量同比增长143%，节能热水器销量同比增长128%，零平嵌冰箱销量同比增长152%，洗烘套装销售同比增长134%。苏宁易购“家消费”趋势观察：中秋国庆家电家装焕新订单增苏宁易购“家消费”趋势观察：中秋国庆家电家装焕新订单增122%122%(中国中国网网科技科技，2022023 3/1 10 0/6 6）10月6日，苏宁易购发布的2023中秋国庆“家消费”趋势观察数据显示，9月28日至10月6日，全国门店客流比今年五一上涨，家电家装局改焕新订单量同比增长122%。假期置家消费呈现整家定制、买

31、大追新、绿色健康、送装提速等趋势，适老换新、新婚置家、带娃养宠、悦己独居等生活场景功能延伸，也正催动新需求增长。双节假期，苏宁易购门店家电家装一站式整装需求增加。现代简约、北欧风情、中式古典成最受欢迎“整家定制”设计风格。“四季度有全屋装修需求的用户，假期提前选购前置家电，带动中央空调、全屋采暖、新风等集成类产品销量同比增长153%。”苏宁易购门店相关负责人透露，家庭对家电功能升级的需求，也带动“大屏彩电+洗烘套装+多门冰箱”套购订单量同比增长超100%，全屋净水、空气净化器、节能热水器等绿色健康家电销量同比增长67%、52%和128%。4 4.公司公司重要资讯重要资讯 海尔智家海尔智家:关于

32、以集中竞价交易方式回购关于以集中竞价交易方式回购A A股股份的进展公告股股份的进展公告（2022023 3/9 9/2929）2023年9月当月（截至2023年9月28日），公司通过集中竞价交易方式已累计回购A股（下同）股份8,691,252股，占公司总股本的比例为0.092%，购买的最高价为24.50元/股、最低价为23.58元/股，支付的金额为207,957,331.73元（不含手续费等，下同）；本次回购实施起始日（2023年5月16日）至2023年9月28日，公司已累计回购股份40,409,552股，占公司总股本的比例为0.428%，购买的最高价为24.50元/股、最低价为21.20元/

33、股，支付的金额为921,834,098.71元。澳柯玛澳柯玛:关于为控股子公司提供担保的进展公告关于为控股子公司提供担保的进展公告（2022023 3/9 9/2 29 9）本次担保金额及已实际为其提供的担保余额：本次为青岛澳柯玛智能家居有限公司（简称“智能家居公司”，系公司控股子公司）提供1,000万元的连带责任保证，包含本次担保，公司及控股子公司已实际为智能家居公司提供了2,000万元的担保。家电行业周报（2023/10/02-2023/10/08）12 请务必阅读末页声明。针对上述已实际为智能家居公司提供的2,000万元担保，智能家居公司少数股东青岛澳晟投资有限公司（持股14.04%）、

34、青岛澳丰投资有限公司（持股6.06%）、青岛澳嘉投资有限公司（持股5.06%）及青岛澳鑫投资有限公司（持股4.84%）以其持有的智能家居公司全部股权及其派生权益，按持股比例分别为公司提供了反担保。公司对外担保未发生逾期情形。苏泊尔苏泊尔:浙江苏泊尔股份有限公司浙江苏泊尔股份有限公司20232023年股票期权激励计划年股票期权激励计划(草案草案)摘要摘要（2022023 3/9 9/2 28 8）截至本激励计划草案公告日，2021年12月14日公告的2021年限制性股票激励计划（草案）及2022年8月31日公告的2022年限制性股票激励计划（草案）尚处于有效期内，剩余限制性股票数量244.225

35、0万股；加上本次拟授予的股票期权1,075,000份，有效期内的数量合计351.7250万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额 806,708,657股的0.436%。公司全部在有效期内的股权激励计划所涉及的标的股票总数未超过本激励计划草案公告日公司股本总额的10%。本激励计划中任何一名激励对象通过全部在有效期内的股权激励计划获授的本公司股票累计不超过公司股本总额的1%。本激励计划授予的激励对象总人数不超过53人，包括公司公告本激励计划草案时在公司任职的中高层管理人员和核心技术（业务）人员，以及公司董事会认定需要激励的其他员工。本激励计划的激励对象不包括公司独立董事和监事，单独或合计持有公

36、司5%以上股份的股东或实际控制人及其配偶、父母、子女。考核条件：第一个行权期，2023年度净资产收益率不低于22%；第二个行权期，2024年度净资产收益率不低于22%。新宝股份新宝股份:关于为全资子公司担保的进展公告关于为全资子公司担保的进展公告（2022023 3/9 9/2828）广东新宝电器股份有限公司于2023年4月27日召开的第六届董事会第十四次会议及2023年5月19日召开的2022年年度股东大会审议通过了关于公司2023年度为子公司提供担保的议案，同意公司为全资子公司滁州东菱电器有限公司（以下简称“滁州东菱”)的融资业务（用于非流动资金贷款、流动资金贷款、开立银行承兑汇票、信用证

37、、商业承兑汇票贴现、押汇、远期外汇等业务）提供不超过45,000万元担保额度的连带责任保证担保。2023年9月28日，公司与徽商银行滁州凤凰路支行签订了编号为“高保字第241032023248号”的最高额保证合同，同意为滁州东菱与徽商银行签订的融资主合同项下的一系列债务提供连带责任保证担保，所担保债权之最高债权额为人民币6,750万元整。家电行业周报（2023/10/02-2023/10/08）13 请务必阅读末页声明。5 5.行业周行业周观点观点 维持对行业的超配评级维持对行业的超配评级。近期房地产重磅政策接连出台，如降低存量住房贷款利率、优化差别化住房信贷政策、放松住房限购等。目前，越来越

38、多城市已落实认房不用认贷，一线城市政策效果更为显著。9月百城新房均价表现好转，据中指院，2023年9月，全国100个城市新建商品住宅平均价格环比由跌转涨，涨幅为0.05%。9月百强房企销售好转，克而瑞数据显示，2023年9月超六成百强房企实现单月销售业绩环比增长。未来随着各地政策落地，核心城市地产政策有望进一步松绑，房地产有望再迎一波修复行情。家电销售方面，双节假期对家电消费呈现一定拉动作用。据苏宁易购2023中秋国庆“家消费”趋势观察数据，今年双节假期，全国门店客流较五一期间上涨，苏宁易购门店家电家装一站式整装需求增加，家电家装局改焕新订单量同比增长122%。家电行业作为消费四大金刚之一，已

39、经成为工业稳增长、促消费的重要引擎。随着全球经济复苏，叠加地产政策延续宽松趋势，看好后续家电需求恢复动能。建议继续关注家电板块，关注品牌效应广、创新能力强、具备业绩韧性的优秀家电企业。如科技与产品并行的美的集团（000333）、渠道改革逐显成效的格力电器（000651）、国内智能控制器龙头和而泰（002402）。表 2：建议关注标的 代码代码 名称名称 建议关注标的推荐理由建议关注标的推荐理由 000333 美的集团 公司家电业务较稳，产品矩阵丰富，涉猎大家电小家电，空调等多个家电品类销售排名前列；同时，高端品牌COLMO快速发展。公司不断加深业务多元化，通过并购发展拓展业务线，涉足汽车零部件

40、、机器人、医疗、光伏储能等方向。000651 格力电器 业务多元化持续加深。公司覆盖空调、小家电、工业品、智能装备、生态农业及绿色能源服务等。公司探索双线融合的新零售模式，渠道改革逐显成效。002402 和而泰 国内智能控制器龙头，业务范围从家电逐步扩大至智能家居、泛家居、电动工具及汽车电子领域，实现智能控制器业务多元化发展，并进军储能行业。子公司铖昌科技是国内从事相控阵T/R芯片研制的主要企业，受益于国防军工和5G新基建发展，有望为成为公司业绩第二增长曲线。资料来源：东莞证券研究所 家电行业周报（2023/10/02-2023/10/08）14 请务必阅读末页声明。6 6.风险提示风险提示

41、（1 1）宏观经济波动风险宏观经济波动风险 上述部分家电公司的产品销售覆盖全球，其市场需求受经济形势和宏观调控的影响较大。目前乌克兰与俄罗斯之间动荡未定，若战争扩大导致全球经济出现重大波动，国内外宏观经济或消费需求增长出现放缓趋势，则这些公司所处的相关市场增长也将随之减速，从而对于公司产品销售造成影响。（2 2）贸易摩擦和关税壁垒带来市场风险贸易摩擦和关税壁垒带来市场风险 由于“逆全球化”思潮再次兴起和贸易保护主义日趋严重，中国的出口面临着更多不确定不稳定的因素。部分核心市场的贸易壁垒和摩擦，影响短期出口业务和中长期市场规划和投入。贸易中的政治和合规风险加剧，主要表现为各种强制的安全认证、国际

42、标准要求、产品质量及其管理体系的认证要求、节能要求及日趋严格的环保要求与废旧家电的回收等要求，及某些国家、地区实施的反倾销措施引起的贸易摩擦，加重了家电企业的经营成本，对企业的市场规划和业务拓展带来新的挑战。（3 3）行业竞争加剧导致的价格战风险行业竞争加剧导致的价格战风险 大多家电品类充分竞争、产品同质化较高，近年来行业集中度呈现提升态势，个别子行业因供需失衡形成的行业库存规模增加可能会导致价格战等风险。（4 4）疫情疫情风险风险 新冠疫情的波动与反复，可能会对上述家电公司产品与业务的消费需求及生产、销售均带来一定冲击影响。疫情可能带来的封锁、社交距离限制及出行限制等措施会使用户的流动性降低

43、，疫情可能会造成部分地区生产经营受限、终端零售网点关闭、客户的运营中断以及物流成本提升，这些均会对家电企业的正常运营及市场环境带来不确定性的挑战。（5 5）上游原材料价格波动风险）上游原材料价格波动风险 大多家电产品的主要原材料为各种等级的铜材、钢材、铝材和塑料等，且家电制造属于劳动密集型行业，若原材料价格出现较大增长，或因宏观经济环境变化和政策调整使得劳动力、水、电、土地等生产要素成本出现较大波动，将会对公司的经营业绩产生一定影响。目前乌俄谈判结果未定，大宗商品价格大幅上行的风险加大，将会对家电行业经营成本造成负面影响。（6 6）政策变动风险政策变动风险 家电行业与消费品市场、房地产市场密切

44、相关，宏观经济政策、消费投资政策、房地产政策以及相关的法律法规的变动，都将对产品需求造成影响，进而影响公司产品销售。家电行业周报（2023/10/02-2023/10/08）15 请务必阅读末页声明。东莞证券东莞证券研究报告研究报告评级体系：评级体系：公司投资评级公司投资评级 买入 预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 15%以上 增持 预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 5%-15%之间 持有 预计未来 6 个月内，股价表现介于市场指数5%之间 减持 预计未来 6 个月内，股价表现弱于市场指数 5%以上 无评级 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，

45、或者其他原因，导致无法给出明确的投资评级；股票不在常规研究覆盖范围之内 行业投资评级行业投资评级 超配 预计未来 6 个月内，行业指数表现强于市场指数 10%以上 标配 预计未来 6 个月内，行业指数表现介于市场指数10%之间 低配 预计未来 6 个月内，行业指数表现弱于市场指数 10%以上 说明：本评级体系的“市场指数”，A 股参照标的为沪深 300 指数；新三板参照标的为三板成指。证券研究报告风险等级及适当性匹配关系证券研究报告风险等级及适当性匹配关系 低风险 宏观经济及政策、财经资讯、国债等方面的研究报告 中低风险 债券、货币市场基金、债券基金等方面的研究报告 中风险 主板股票及基金、可

46、转债等方面的研究报告，市场策略研究报告 中高风险 创业板、科创板、北京证券交易所、新三板（含退市整理期）等板块的股票、基金、可转债等方面的研究报告，港股股票、基金研究报告以及非上市公司的研究报告 高风险 期货、期权等衍生品方面的研究报告 投资者与证券研究报告的适当性匹配关系：“保守型”投资者仅适合使用“低风险”级别的研报，“谨慎型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中低风险”的研报，“稳健型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中风险”的研报，“积极型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中高风险”的研报，“激进型”投资者适合使用我司各类风险级别的研报。证券证券分析师承诺：分析师承诺：本人具有中国证券业

47、协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地在所知情的范围内出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点，不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系，没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益，或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点。声明：声明：东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司，具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供东莞证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告所

48、载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可随时更改。本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可跌可升。本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反。在任何情况下，本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并不构成对任何人的投资建议。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司

49、不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、经纪、资产管理等服务。本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有，未经本公司事先书面许可，任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登。如引用、刊发，需注明本报告的机构来源、作者和发布日期，并提示使用本报告的风险，不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本证券研究报告的，应当承担相应的法律责任。东莞证券东莞证券股份有限公司股份有限公司研究所研究所 广东省东莞市可园南路 1 号金源中心 24 楼 邮政编码：523000 电话：（0769）22115843 网址：