2023年3月房地产行业研究周报：地产销售修复到什么程度了？-230305.pdf

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1、 行业行业报告报告|行业研究周报行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 房地产房地产 证券证券研究报告研究报告 2023 年年 03 月月 05 日日 投资投资评级评级 行业评级行业评级 强于大市(维持评级)上次评级上次评级 强于大市 作者作者 刘清海刘清海 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523010003 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 房地产-行业研究周报:保障性租赁住房REITs资产运营怎么样？REITs周报 2023-03-04 2 房地产-行业点评:2 月单月销售量价齐升，累计销售明显修复2 月百强房企销售点评 2023-03-02 3 房地产-

2、行业点评:地产开始复苏了吗？2023-02-28 行业走势图行业走势图 地产销售修复到什么程度了地产销售修复到什么程度了？行业追踪（2023.2.25-2023.3.3）高频成交：高频成交：2 2 月新房、二手房高频销售持续回暖月新房、二手房高频销售持续回暖 新房全国高频成交数据 23 年春节后修复明显，周度同比已连续三周改善。二线城市改善幅度最大，三线及以下城市同比降幅也已收窄至 20%以内。二手房成交面积近三周周度同比增幅始终处于 80%水平，延续较强复苏势头。23年春节后表现显著优于节前，修复力度强于新房市场。二线城市修复力度最强，但三线及以下城市二手成交同比增速不升反降，反映出较强的能

3、级分化特征。百强销售：房企销售表现同样边际向好百强销售：房企销售表现同样边际向好 克而瑞百强房企二月销售金额较上月仍有所提升，对比 19 至 22 年，23 年前两月销售水平高于疫情伊始的 20 年，略低于 19、22 年，百强房企销售规模尚未恢复至往年水平。但对比 1、2 月百强房企日均销售金额可以发现，销售端边际改善信号明显。剔除春节假期影响后，1 月百强房企日均销售 163 亿元，同比-16.4%，2 月日均销售181 亿元，同比-9.0%，降幅已收窄至个位数，行业延续弱复苏趋势。去化水平：年后去化率显著上行交叉验证去化水平：年后去化率显著上行交叉验证 中指数据显示，自春节周后（第五周）

4、，重点城市开盘去化率显著回暖。截止 23 年第 9 周（2 月 20 日-2 月 26 日），重点城市开盘项目平均去化率 66.1%，较第 8周上升 21 个 pct，已回升至 22 年 12 月以来的相对高位。分城市看，CRIC 调研数据显示，23 年 2 月，一线城市中，北京、上海新开去化率已接近 80%，较 1 月及 22 年平均水平改善明显；二线城市中，西安、长沙、嘉兴、合肥、重庆等城市 2 月去化率环比增幅大于 10pct。重点城市中，深圳、东莞、佛山等城市去化率仍处下行通道。春节后多维数据均指向需求侧的边际好转，新房、二手房最新周度销售面积均已超过 2022 年同期水平，二手房已显

5、著超过历史高点的 2021 年，新房虽仍低于 2021年但距其差距已经不大。我们认为，一方面或是因为疫情影响积压的刚需于近期集中释放，另一方面或与 22 年较大力度的供需刺激政策逐步见效、市场信心开始回稳有关。我们对 3 月土地集中供应下销售复苏的持续性持中性偏乐观态度，同时，二手房市场复苏的超预期也有望带动新房市场的进一步回暖，局部热点城市传统“小阳春”行情或值得期待。2 2 月新房成交同比降幅收窄，二手房成交同比月新房成交同比降幅收窄，二手房成交同比增长强劲增长强劲 2 月 25 日-3 月 3 日新房市场本周成交 516 万平；累计库存 10271 万平，一线、二线、三线及以下去化加速。

6、二手房市场本周成交 242 万平，月度同比+92.03%，相较上月改善 108.13pct。2 月 20 日-2 月 26 日土地成交建面 2405 万平，滚动12 周同比+26.41%，成交总额 290 亿元，滚动 12 周同比+8.95%，全国平均溢价率+2.02%，滚动 12 周同比+0.04pct。本周申万房地产指数+0.74%，较上周下跌 0.20pct，涨幅排名 17/31，跑输沪深300 指数 0.97pct。H 股方面，本周 Wind 香港房地产指数+2.00%，较上周提升3.34pct，涨幅排序 7/11，跑输恒生指数 0.79pct；克而瑞内房股领先指数为 2.13%，较上

7、周提升 2.31pct。投资建议：投资建议：我们认为地产行情认知差尚未完全修复，建议关注市场对于地产板块 4个认知差（政策有效性、稳融资力度、政策空间、销售预期），选股思路围绕以下 3个维度：信用修复、格局优化、销售复苏，具体包括：1)优质民企信用修复，建议关注新城控股、金地集团；2)区域竞争格局优化，建议关注天地源、滨江集团、华发股份；3)行业销售复苏，建议关注保利发展、招商蛇口、我爱我家。此外，建议关注金融支持租赁市场的受益标的，万科 A、龙湖集团。风险提示：风险提示：1)证券市场波动、政策推进节奏及实施效果等存在不确定性；2)信用修复、格局优化及行业复苏不及预期；3)宏观环境变化可能对房

8、地产行业及公司的运行产生影响 -23%-18%-13%-8%-3%2%7%12%2022-032022-072022-11房地产沪深300仅供内部参考，请勿外传 行业报告行业报告|行业研究周报行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录内容目录 1.本周观点：地产销售修复到什么程度了？本周观点：地产销售修复到什么程度了？.3 2.政策与成交概览政策与成交概览.7 2.1.政策梳理.7 2.2.新房市场.7 2.2.1.新房成交情况.7 2.2.2.新房推盘去化.9 2.3.二手房市场.10 2.4.土地市场.11 3.本周融资动态本周融资动态.12 4.行业与个股情况行业

9、与个股情况.14 4.1.行业涨跌与估值情况.14 4.1.1.A 股市场.14 4.1.2.H 股市场.15 4.2.重要公告概览.17 5.风险风险提示提示.18 仅供内部参考，请勿外传 行业报告行业报告|行业研究周报行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1.本周观点：本周观点：地产销售修复到什么程度了？地产销售修复到什么程度了？高频成交：高频成交：2 月新房、二手房高频销售持续回暖月新房、二手房高频销售持续回暖 新新房方面房方面，23 年第 9 周（2.25-3.3），62 城商品房成交面积为 516 万平，环比+8.07%，同比+6.91%，同比增速较上周提升 8.

10、05pct，周度同比已连续三周改善。若以农历春节周为统计基准，23 年春节后全国新房高频成交数据修复明显，节后第 2 周至第 5 周，新房成交面积同比增速已连续 4 周实现回升，由-25.8%上升至+31.2%；其中，二线城市改善幅度最大，三线及以下城市同比降幅也已收窄至 20%以内。二手房方面，二手房方面，23 年第 9 周（2.25-3.3），18 城二手房成交面积为 242 万平，环比+9.06%，同比+79.11%，近三周周度同比增幅始终处于 80%水平，延续较强复苏势头。若以农历春节周为统计基准，23 年春节后，二手市场高频成交修复力度强于新房市场，节后第 2 周至第 5 周，二手房

11、成交面积同比增速由+48.7%上升至+64.9%，显著优于节前表现。同样，二线城市修复力度最强，但区别于新房的是，三线及以下城市二手成交同比增速不升反降，反映出较强的能级分化特征。图图 1：62 城商品房高频成交数据（周度）城商品房高频成交数据（周度）图图 2：18 城城二手二手房高频成交数据（周度）房高频成交数据（周度）资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 图图 3：62 城商品房高频成交数据城商品房高频成交数据（单位：万方）（单位：万方）资料来源：Wind，天风证券研究所-20002004006008001,0001,200第1周第4周第7周第10周第13

12、周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周（万平）（万平）2020202120222023-50050100150200250300第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周（万平）（万平）2020202120222023全国全国201920192020202020212021202220222023202323年同比23年同比一线一线201920192020202020212021202220222023202323年同比23年同比节

13、前4周节前4周48368765044462841.4%节前4周节前4周671071219912424.6%节前3周节前3周514609704573406-29.2%节前3周节前3周7896161108107-0.6%节前2周节前2周475615789524486-7.3%节前2周节前2周811121728911124.8%节前1周节前1周423471555543322-40.6%节前1周节前1周69608512376-38.0%春节周春节周3011242522-13.6%春节周春节周102111-94.9%节后1周节后1周29517560322283-12.1%节后1周节后1周44278664

14、8-26.9%节后2周节后2周46040687455338-25.8%节后2周节后2周701513110171-29.6%节后3周节后3周50991688491410-16.6%节后3周节后3周82361318883-4.8%节后4周节后4周4802136664504776.0%节后4周节后4周83411137369-5.2%节后5周节后5周49929472439351631.2%节后5周节后5周7641114709230.5%节后6周节后6周606335835362-节后6周节后6周12749150730-节后7周节后7周687373626432-节后7周节后7周1505580790-节后8

15、周节后8周438456725501-节后8周节后8周6966105540-二线二线2019202020212022202323年同比 三线及 以下三线及 以下2019202020212022202323年同比节前4周节前4周32847339927145969.6%节前4周节前4周881081317445-39.2%节前3周节前3周343427401386274-28.9%节前3周节前3周92861427924-69.5%节前2周节前2周310411468354338-4.5%节前2周节前2周83921508136-55.1%节前1周节前1周280310347325214-34.3%节前1周节前

16、1周731011239532-65.9%春节周春节周22612101987.4%春节周春节周741053-43.6%节后1周节后1周172103161821946.5%节后1周节后1周7951667441-44.8%节后2周节后2周30017397258228-11.8%节后2周节后2周9071599539-59.4%节后3周节后3周32843403315280-11.0%节后3周节后3周100121548946-48.0%节后4周节后4周31513841028535725.2%节后4周节后4周82341439251-44.8%节后5周节后5周33119346225436944.9%节后5周节

17、后5周91601496955-19.2%节后6周节后6周3932135172270-节后6周节后6周8573168630-节后7周节后7周4312384383030-节后7周节后7周10580108500-节后8周节后8周2962874903550-节后8周节后8周72104130920-62城新房高频销售面积（单位：万方）62城新房高频销售面积（单位：万方）仅供内部参考，请勿外传 行业报告行业报告|行业研究周报行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 图图 4：18 城城二手二手房高频成交数据房高频成交数据（单位：万方）（单位：万方）资料来源：Wind，天风证券研究所 百强销

18、售：房企百强销售：房企销售销售表现表现同样边际同样边际向好向好 23 年 2 月，克而瑞百强房企销售金额 5058 亿，同比+10.83%，增速较上月提升 43.91pct。23 年 1-2 月，百强销售金额 8958 亿元，对比 19 至 22 年，23 年前两月销售水平高于疫情伊始的 20 年，略低于 19、22 年，百强房企销售规模尚未恢复至往年水平。但对比 1、2 月百强房企日均销售金额可以发现，销售端边际改善信号明显。剔除春节假期影响后，1 月百强房企日均销售 163 亿元，同比-16.4%，2 月日均销售 181 亿元，同比-9.0%，降幅已收窄至个位数，行业延续弱复苏趋势。图图

19、5：克而瑞百强房企全口径销售金额（单位：亿元）克而瑞百强房企全口径销售金额（单位：亿元）克而瑞百强房企全口径销售金额（单位：亿元）克而瑞百强房企全口径销售金额（单位：亿元）年份年份 1 1 月月 2 2 月月 1 1-2 2 月月 累计累计 1 1 月日均月日均 （剔除春节）（剔除春节）2 2 月日均月日均 （剔除春节）（剔除春节）1 1-2 2 月月 累计日均累计日均 春节时间春节时间 2023 年 3900 5058 8958 163 181 152 1 月（1.21-1.27）2022 年 5828 4564 10392 194 198 173 2 月（1.31-2.6）2021 年 9

20、719 8494 18211 314 386 304 2 月（2.11-2.17）2020 年 5495 3110 8624 229 107 144 1 月（1.24-1.30）2019 年 6005 4805 10810 194 229 183 2 月（2.4-2.10）资料来源：克而瑞，天风证券研究所 去化去化水平水平：年后年后去化率去化率显著上行交叉验证显著上行交叉验证 中指数据显示，自春节周后（第五周），重点城市开盘去化率显著回暖。截止 23 年第 9 周（2 月 20 日-2 月 26 日），重点城市开盘项目平均去化率 66.1%，较第 8 周上升 21 个 pct，已回升至 22

21、年 12 月以来的相对高位。分城市看，分城市看，CRIC 调研数据显示，23 年 2 月，一线城市中，北京、上海新开去化率已接近80%，较 1 月及 22 年平均水平改善明显；二线城市中，西安、长沙、嘉兴、合肥、重庆等全国全国201920192020202020212021202220222023202323年同比23年同比一线一线201920192020202020212021202220222023202323年同比23年同比节前4周15815320710312318.6%节前4周354454283523.6%节前3周183207242175129-26.5%节前3周3848693926-

22、34.5%节前2周1552342251561719.4%节前2周39607037384.5%节前1周125133186126105-16.4%节前1周2935503421-39.1%春节周00001137.7%春节周00000227.0%节后1周8671467514390.0%节后1周16342203368.7%节后2周1221317710515648.7%节后2周28852283629.3%节后3周1502420312618950.7%节后3周341356344224.8%节后4周1665821912922272.0%节后4周372060354836.7%节后5周19091209147242

23、64.9%节后5周452657375446.5%节后6周208116230127-节后6周483069340-节后7周174143160122-节后7周513637400-节后8周167156245174-节后8周333759480-二线二线2019202020212022202323年同比 三线及 以下三线及 以下2019202020212022202323年同比节前4周121104143748515.4%节前4周24101385.5%节前3周142153163134101-24.3%节前3周261122-17.5%节前2周11416514511712910.4%节前2周29102338.4

24、%节前1周95941248982-8.5%节前1周24122317.1%春节周00001162.6%春节周00000-100.0%节后1周693975410796.6%节后1周11613154.6%节后2周9241177511755.5%节后2周2172360.0%节后3周114101358914563.6%节后3周211232-32.0%节后4周126351509117289.3%节后4周23932-42.9%节后5周1446114310518576.6%节后5周24952-54.0%节后6周15882151900-节后6周23920-节后7周121100114800-节后7周28920-节

25、后8周1321141751220-节后8周261130-18城二手房高频销售面积（单位：万方）18城二手房高频销售面积（单位：万方）仅供内部参考，请勿外传 行业报告行业报告|行业研究周报行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 城市 2 月去化率环比增幅大于 10pct。重点城市中，深圳、东莞、佛山等城市去化率仍处下行通道。图图 6：重点城市商品住宅新开盘套数及去化率走势：重点城市商品住宅新开盘套数及去化率走势 资料来源：中指研究院，天风证券研究所 图图 7：全国重点城市项目开盘平均去化率全国重点城市项目开盘平均去化率 资料来源：新浪财经，克而瑞，CRIC，天风证券研究所 春节

26、后多维数据均指向需求侧的边际好转，新房、二手房最新周度销售面积均已超过 2022年同期水平，二手房已显著超过历史高点的 2021 年，新房虽仍低于 2021 年但距其差距已经不大。我们认为，一方面或是因为疫情影响积压的刚需于近期集中释放，另一方面或与22 年较大力度的供需刺激政策逐步见效、市场信心开始回稳有关。我们对 3 月土地集中供应下销售复苏的持续性持中性偏乐观态度，同时，二手房市场复苏的超预期也有望带动新房市场的进一步回暖，局部热点城市传统“小阳春”行情或值得期待。我们认为我们认为地产行情认知差尚未完全修复，地产行情认知差尚未完全修复，建议建议关注市场对于地产板块关注市场对于地产板块 4

27、 个认知差（政策有个认知差（政策有效性、稳融资力度、政策空间、销售预期），选股思路围绕以下效性、稳融资力度、政策空间、销售预期），选股思路围绕以下 3 个维度：信用修复、个维度：信用修复、格局优化、销售复苏，具体包括：格局优化、销售复苏，具体包括：1)优质民企信用修复，建议关注新城控股、金地集优质民企信用修复，建议关注新城控股、金地集团；团；2)区域竞争格局优化，建议关注天地源、滨江集团、华发股份；区域竞争格局优化，建议关注天地源、滨江集团、华发股份；3)行业销售复苏，建行业销售复苏，建议关注保利发展、招商蛇口、我爱我家。此外议关注保利发展、招商蛇口、我爱我家。此外，建议关注金融支持租赁市场的

28、，建议关注金融支持租赁市场的受受益标的，益标的，万科万科 A、龙湖集团。、龙湖集团。表表 1：A 股重点标的估值与盈利预测股重点标的估值与盈利预测 0%10%20%30%40%50%60%70%80%02,0004,0006,0008,00010,00012,00022W4822W4922W5022W5122W5223W123W223W323W423W523W623W723W823W9（套）（套）新开盘套数去化率能级能级城市城市22年12月22年12月22年平均22年平均23年1月23年1月23年2月23年2月较23年1月变化较23年1月变化（pct）（pct）较22年平均变化较22年平均变化

29、（pct）（pct）北京84%62%51%79%2817上海67%68%71%79%811广州29%26%/24%/-2深圳19%32%39%6%-33-26西安57%51%29%75%4624杭州64%67%67%68%11合肥45%63%48%61%13-2长沙47%59%22%50%28-9宁波25%27%54%42%-1215济南20%29%29%34%55嘉兴28%27%14%33%196武汉12%19%31%32%113重庆21%25%20%31%116天津14%25%28%27%-12南京23%20%22%25%35东莞16%31%41%19%-22-12佛山18%14%81%1

30、8%-634常州10%14%19%14%-50郑州14%22%10%13%3-9一线城市二线城市仅供内部参考，请勿外传 行业报告行业报告|行业研究周报行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 盈利预测结果为 Wind 一致预期，数据统计时间截止 2023 年 3 月 3 日 资料来源：Wind，天风证券研究所 表表 2：H 股重点标的估值与盈利预测股重点标的估值与盈利预测 盈利预测结果为 Wind 一致预期，数据统计时间截止 2023 年 3 月 3 日 资料来源：Wind，天风证券研究所 仅供内部参考，请勿外传 行业报告行业报告|行业研究周报行业研究周报 请务必阅读正文之后的

31、信息披露和免责申明 7 2.政策与成交概览政策与成交概览 2.1.政策梳理政策梳理 图图 8：调控政策结构调控政策结构 图图 9：调控政策频次及方向调控政策频次及方向 资料来源：中指研究院，天风证券研究所 资料来源：中指研究院，天风证券研究所 图图 10：分区域调控政策数量：分区域调控政策数量 图图 11：分能级调控政策数量：分能级调控政策数量 资料来源：中指研究院，天风证券研究所 资料来源：中指研究院，天风证券研究所 2.2.新房市场新房市场 2.2.1.新房成交情况新房成交情况 2 月 25 日-3 月 3 日，60 城商品房成交面积为 516 万平，移动 12 周同比增速为-23.79%

32、，增速较上期提升 2.46pct；分能级看，一线、二线、三线及以下城市本周商品房成交面积分别为 92、369、55 万平，移动 12 周同比增速分别为-20.91%、-16.52%、-54.62%，增速较上期分别变化+2.19pct、+2.69pct、+2.22pct，与历史相比，一线、二线、三线及以下降幅收窄。图图 12：60 城商品房成交面积城商品房成交面积 图图 13：60 城商品房成交面积城商品房成交面积-月度同比月度同比 0501001502002503002021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052

33、022-072022-092022-112023-01建安装修土地规划存量市场住房保障人口人才房企监管金融政策市场规范税收政策行政调控0501001502002503003502021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q1放松中性收紧0501001502002021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01全国省及直辖市市级0204060801001201401602021-012021-032021-

34、052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01一线城市二线城市三线及以下仅供内部参考，请勿外传 行业报告行业报告|行业研究周报行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 移动 12 周同比计算口径：本周及本周以前 11 周商品房成交面积之和/去年同期商品房成交面积之和，即对商品房成交面积求移动平均同比，本文中提到的其他“移动同比”也通过此方法计算 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 图图 14：分能级商品房成交面积：分能级商品房成交面积-移动移动

35、12 周同比周同比 图图 15：一线：一线 4 城商品房成交面积城商品房成交面积-移动移动 12 周同比周同比 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 -50-40-30-20-10005001,0001,50022年第10周22年第13周22年第16周22年第19周22年第22周22年第25周22年第28周22年第31周22年第34周22年第37周22年第40周22年第43周22年第46周22年第49周22年第52周23年第3周23年第6周23年第9周(%)(%)(万平万平)商品房成交面积2022年周度成交面积均值2021年周度成交积均值成交面积滚动12周同比

36、-60-50-40-30-20-1001020302022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02(%)(%)月度-商品房成交面积同比-70-60-50-40-30-20-10022年第10周22年第13周22年第16周22年第19周22年第22周22年第25周22年第28周22年第31周22年第34周22年第37周22年第40周22年第43周22年第46周22年第49周22年第52周23年第3周23年第6周23年第9周(%)(%)全国-同比一线-同比二线-同比三线及以下-同

37、比-100-80-60-40-200204022年第10周22年第13周22年第16周22年第19周22年第22周22年第25周22年第28周22年第31周22年第34周22年第37周22年第40周22年第43周22年第46周22年第49周22年第52周23年第3周23年第6周23年第9周(%)(%)全国-同比北京-同比上海-同比广州-同比深圳-同比仅供内部参考，请勿外传 行业报告行业报告|行业研究周报行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9 图图 16：商品房成交面积热力图商品房成交面积热力图 热力图使用高频商品房成交面积计算，单位为：%资料来源：Wind，天风证券研究所 2

38、.2.2.新房推盘去化新房推盘去化 推盘去化方面，截至 3 月 3 日，17 城商品房可售面积为 10271 万平。全国平均去化时长为 62 周，一线、二线、三线城市去化时间分别为 41、87、0 周，一线、二线、三线及以下去化加速。仅供内部参考，请勿外传 行业报告行业报告|行业研究周报行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 10 图图 17：17 城商品房可售面积城商品房可售面积 图图 18：分能级城市推盘去化：分能级城市推盘去化-移动移动 12 周周 资料来源：Wind，天风证券研究所 推盘去化计算口径：本周可售面积/本周及本周以前 11 周商品房成交面积均值，即本周可售面积

39、/移动平均 12 周的商品房成交面积 资料来源：Wind，天风证券研究所 2.3.二手房市场二手房市场 2 月 25 日-3 月 3 日，17 城二手房成交面积为 242 万平，移动 12 周同比增速为+20.84%，增速较上期提升 5.70pct；月度同比+92.03%，相较上月改善 108.13pct。分能级看，一线、二线、三线及以下城市本周商品房成交面积分别为 54、185、3 万平，移动 12 周同比增速分别为+1.80%、+28.75%、-13.19%，增速较上期分别变化+8.17pct、+5.07pct、-1.20pct，与历史相比，三线及以下降幅扩大，一线、二线增幅扩大。图图 1

40、9：17 城二手房成交面积城二手房成交面积 图图 20：17 城二手房成交面积城二手房成交面积-月度同比月度同比 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 图图 21：分能级二手房成交面积：分能级二手房成交面积-移动移动 12 周同比周同比 图图 22：一线：一线 2 城二手房成交面积城二手房成交面积-移动移动 12 周同比周同比 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 05,00010,00015,00020,00022年第10周22年第13周22年第16周22年第19周22年第22周22年第25周22年第28周22年第31周22

41、年第34周22年第37周22年第40周22年第43周22年第46周22年第49周22年第52周23年第3周23年第6周23年第9周(万平万平)一线城市非一线城市05010015020025030022年第10周22年第13周22年第16周22年第19周22年第22周22年第25周22年第28周22年第31周22年第34周22年第37周22年第40周22年第43周22年第46周22年第49周22年第52周23年第3周23年第6周23年第9周(周周)一线城市二线城市三线及以下-60-40-200204060010020030022年第10周22年第13周22年第16周22年第19周22年第22周2

42、2年第25周22年第28周22年第31周22年第34周22年第37周22年第40周22年第43周22年第46周22年第49周22年第52周23年第3周23年第6周23年第9周(%)(%)(万平万平)二手房成交面积2022年周度成交面积均值2021年周度成交面积均值成交面积移动12周同比-500501001502022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02(%)(%)月度-二手房成交面积同比-100-5005010022年第10周22年第12周22年第14周22年第16周22

43、年第18周22年第20周22年第22周22年第24周22年第26周22年第28周22年第30周22年第32周22年第34周22年第36周22年第38周22年第40周22年第42周22年第44周22年第46周22年第48周22年第50周22年第52周23年第2周23年第4周23年第6周23年第8周(%)(%)全国-同比一线-同比二线-同比三线及以下-同比-100-80-60-40-20020406022年第10周22年第12周22年第14周22年第16周22年第18周22年第20周22年第22周22年第24周22年第26周22年第28周22年第30周22年第32周22年第34周22年第36周22

44、年第38周22年第40周22年第42周22年第44周22年第46周22年第48周22年第50周22年第52周23年第2周23年第4周23年第6周23年第8周(%)(%)全国-同比北京-同比深圳-同比仅供内部参考，请勿外传 行业报告行业报告|行业研究周报行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 11 图图 23：二手房成交面积热力图二手房成交面积热力图 热力图使用高频二手房成交面积计算，单位为：%资料来源：Wind，天风证券研究所 2.4.土地市场土地市场 2月20日-2月26日，全国土地成交建筑面积为2405万平，滚动12周同比增速为+26.41%，较前期下降 4.93pct；分能

45、级看，一线、二线、三线城市本周土地成交建筑面积分别为 148、593、1665 万平，滚动 12 周同比增速分别为+20.54%、+12.01%、+33.92%，增速较上期分别提升+41.94pct、-9.21pct、-7.35pct，与历史相比，一线成交建面增幅扩大，二线三线增幅收窄。全国土地成交金额达到 290 亿元，滚动 12 周同比增速为+8.95%，较前期上升 0.47pct。其中，一线、二线、三线城市分别为 78、98、114 亿元，滚动 12 周同比增速分别为-16.25%、-22.6%、47.92%。全国土地成交平均溢价率为 2.02%，滚动 12 周同比增速为+0.04pct

46、。分能级看，一线、二线、三线城市土地成交平均溢价率分别为 0%、5.9%、0.25%，滚动 12 周同比增速分别为-0.85pct、0.34pct、0.34pct。图图 24：土地成交建筑面积：土地成交建筑面积 图图 25：土地成交建筑面积：土地成交建筑面积-移动移动 12 周同比周同比 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 -60-40-20020406005,00010,00015,00022年第9周22年第12周22年第15周22年第18周22年第21周22年第24周22年第27周22年第30周22年第33周22年第36周22年第39周22年第42周22

47、年第45周22年第48周22年第51周23年第2周23年第5周23年第8周(%)(%)(万平万平)土地成交规划建筑面积2022年周度成交均值2021年周度成交均值滚动12周同比-100-5005010022年第9周22年第11周22年第13周22年第15周22年第17周22年第19周22年第21周22年第23周22年第25周22年第27周22年第29周22年第31周22年第33周22年第35周22年第37周22年第39周22年第41周22年第43周22年第45周22年第47周22年第49周22年第51周23年第1周23年第3周23年第5周23年第7周(%)(%)全部城市一线城市二线城市三线城市

48、仅供内部参考，请勿外传 行业报告行业报告|行业研究周报行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 12 图图 26：土地成交总价：土地成交总价 图图 27：土地成交总价：土地成交总价-移动移动 12 周同比周同比 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 图图 28：土地成交溢价率：土地成交溢价率 图图 29：土地成交溢价率：土地成交溢价率-移动移动 12 周同比周同比 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 3.本周融资动态本周融资动态 2023 年 2 月 25 日-2023 年 3 月 3 日，房企共发行境内债券 1

49、7 只（其中 17 只为国企发行），境内债发行金额合计 119.92 亿元（部分债券未公开披露发行金额或数据缺失）；发行境外债券 6 只（其中 0 只为国企发行），境外债发行金额合计 6.35 亿元。2023 年 3 月（数据截至 2023 年 3 月 3 日），地产债境内、境外债券发行额分别为 77.42亿元、5.9 亿元，当月偿还额分别为 594.52 亿元、205.97 亿元，本月境内、境外债券净融资额分别为-517.1 亿元、-200.07 亿元。图图 30：房地产业债券融资及到期归还情况房地产业债券融资及到期归还情况 资料来源：Wind，Bloomberg，天风证券研究所 -80-6

50、0-40-200204005001,0001,5002,0002,50022年第9周22年第12周22年第15周22年第18周22年第21周22年第24周22年第27周22年第30周22年第33周22年第36周22年第39周22年第42周22年第45周22年第48周22年第51周23年第2周23年第5周23年第8周(%)(%)(亿元亿元)土地成交总价2022年的周度成交均值2021年周度成交均值滚动12周同比-200020040060080022年第9周22年第11周22年第13周22年第15周22年第17周22年第19周22年第21周22年第23周22年第25周22年第27周22年第29周2