2022年11月银行角度看10月社融：居民中长贷拖累跟踪地产销售情况-221110.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 、银行角度看银行角度看 1010 月社融：月社融：居民居民中长贷拖累；跟踪地产销售情况中长贷拖累；跟踪地产销售情况 行业名称 银行 证券研究报告证券研究报告/行业行业点评点评报告报告 20222022 年年 1111 月月 1 10 0 日日 评级：增持评级：增持（维持维持）分析师分析师 戴志锋戴志锋 执业证书编号：执业证书编号：S0740517030004 Email： 分析师分析师 邓美君邓美君 执业证书编号：执业证书编号：S0740519050002 Email： 分析师分析师 贾靖贾靖 执业证书编号：执业证书编号：S0

2、740520120001 Email： 基本状况基本状况 上市公司数 42 行业总市值(百万元)8,589,348 行业流通市值(百万元)5,960,438 行业行业-市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 重点公司基本状况重点公司基本状况 简称 股价(元)EPS PE PEG 评级 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 招商银行 29.19 4.69 5.26 5.81 6.45 6.22 5.51 4.99 4.53 增持 平安银行 10.87 1.83 2.32 2.60 2.92 5.94 4.71 4.13 3.65 增持 宁

3、波银行 26.04 2.85 3.41 4.01 4.72 9.14 7.64 6.49 5.52 增持 江苏银行 6.85 1.33 1.67 1.94 2.25 5.15 4.10 3.53 3.09 买入 备注 股价截止 2022/11/10 投资要点投资要点 10 月月社融新增社融新增 9079 亿，同比少增亿，同比少增 7097 亿，低于万得一致预期亿，低于万得一致预期 1.65 万亿万亿；信贷和信贷和政府债是主要拖累项。政府债是主要拖累项。存量社融同比增 10.3%，较 9 月同比增速环比回落 0.3 个百分点。剔除政府债后，存量社融同比增 9.21%，较上月同比增速环比下降 0.

4、14 个百分点，去年下半年财政后置发力，对今年形成高基数拖累；同时 10 月国内重要会议也对政府债发行节奏有影响。1、信贷情况：信贷情况：地产销售偏弱、居民端需求仍在低地产销售偏弱、居民端需求仍在低位；企业端仍是加杠杆主体位；企业端仍是加杠杆主体。10 月新增贷款同比少增，居民端需求偏弱仍是主因。9 月新增人民币信贷 4431 亿，较往年同期少增 3321 亿元，内生需求仍偏弱、回升不及预期。从金融数据明细看，拖累信贷少增的仍是居民端的贷款需求。2、表外非表外非标融资情况：标融资情况：信托贷款规模总体平稳；委托贷款由于两批基础设施基金发行完毕对社融支撑边际走弱。10 月新增信托规模小幅-61

5、亿，去年同期到期规模较大，在低基数下较去年同期多增 1000 亿。两批基础设施基金在 8-9 月已发行完毕，新增委托贷款规模较 9 月有回落，10 月新增委贷 470 亿元，较去年同期增加 643 亿。3、政府债：政府债：今年财政前置发力，叠加 10 月重磅会议召开，政府债发行力度放缓，拖累社融增速边际放缓。10 月政府债新增 2791 亿，较去年同期少增 3376 亿。4、债债券和股权融资分析。企业债净融资恢复高增。券和股权融资分析。企业债净融资恢复高增。新增企业债融资 2325 亿，较去年同期多增 64 亿元。股票融资规模边际放缓：股票融资规模边际放缓：10 月股票融资新增量 788 亿，

6、较去年同期小幅少增 58 亿。10 月新增信贷月新增信贷规模略低于市场预期：规模略低于市场预期：新增贷款 6152 亿元，较去年同期少增 2110亿元；市场预期增 8242 亿。信贷余额同比增长 11.1 个点，增速环比小幅回落 0.1个点。1、信贷信贷结构分析结构分析：企业部门中长期贷款增长良好，企业短贷和票据占比则企业部门中长期贷款增长良好，企业短贷和票据占比则有走低。有走低。10 月新增企业中长贷、企业短贷和票据分别占比 75%、-30%和 31%，企业中长贷占比提升，短贷+票据占比边际有下降。居民新增占比持续走低。居民新增占比持续走低。新增居民短贷、中长贷占比持续走弱、分别为-8%和

7、5%（9 月占比 12%和 14%）。2、新、新增贷款较去年同期比较增贷款较去年同期比较。企业企业中长期和票据同比多增；居民端需求仍较弱，中长期中长期和票据同比多增；居民端需求仍较弱，中长期和短期贷款均同比少增和短期贷款均同比少增。10 月新增贷款较去年同期少增 2110 亿，其中居民短贷、中长贷分别同比少增 938、3889 亿；居民中长期同比负增缺口边际走阔，预计一方面居民新增按揭需求仍偏弱，同时在中长期贷款基准利率走低的情况下，居民提前还款比例增多。企业中长贷、票据同比多增 2433 亿、745 亿，企业短贷则同比少增 1555 亿。M1、M2 增速小幅回落，增速小幅回落，M2-M1 增

8、速差增速差整体维持高位。整体维持高位。10 月 M0、M1、M2 分别同-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%21-0921-1122-0122-0322-0522-07银行(申万)沪深300 仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -2-行业点评报告行业点评报告 比增长 14.3%、5.8%、11.8%、较上月同比增速变动+0.7、-0.6、-0.3 个百分点。其中 M2-M1 为 6.0%，增速差较前值 5.7%边际走阔。存款同比增存款同比增 10.8%，增速增速环环比比 9 月走低，居民和企业存款规模均有下降。月

9、走低，居民和企业存款规模均有下降。10 月新增存款-1844 亿，较往年同期少增 9493 亿。10 月居民新增存款继续好于去年同期，企业存款则同比少增、带动存款增速走低。新增居民存款-5103 亿元，同比增加 6997 亿元。新增企业存款-1.17万亿元，同比增加-5979 亿元。财政存款财政存款较较去年去年同期同期增量基本持平，增量基本持平，10 月净增 1.14万亿、较去年同期多增 300 亿。非银存款非银存款继续同比少增，继续同比少增，10 月净增 2048 亿元，同比-1.04 万亿元。投资建议：投资建议：收入确定性维度，重点推荐宁波银行和苏州银行。收入确定性维度，重点推荐宁波银行和

10、苏州银行。综合看，营收确定性标的，有三个特征：1、资产端定价角度，贷款久期短的，明年重定价压力小。2、资产端投放有抓手的，对公项目的储备、零售端的投放有抓手。3、负债端的逻辑，能够抓住核心企业沉淀活期存款的。综合资产负债端角度看，我们评估收入端增长综合资产负债端角度看，我们评估收入端增长确定性最强的仍是城商行板块。重点推荐宁波银行和苏州银行；同时看好成都、江确定性最强的仍是城商行板块。重点推荐宁波银行和苏州银行；同时看好成都、江苏、南京和常熟银行苏、南京和常熟银行。明年的第二条选股主线是地产有回暖，可以关注招行、平安、兴业银行。风险提示事件：风险提示事件：经济下滑超预期。疫情影响超预期。仅供内

11、部参考，请勿外传 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -3-行业点评报告行业点评报告 一一、社融社融同比同比增增 10.3%，低于预期、信贷和政府债是主要拖累项低于预期、信贷和政府债是主要拖累项 10 月月社融新增社融新增 9079 亿，亿，同比同比少增少增 7097 亿亿，低于低于万得一致预期万得一致预期 1.65 万万亿亿；信贷和政府债是主要拖累项信贷和政府债是主要拖累项。存量社融同比增 10.3%，较 9 月同比增速环比回落 0.3 个百分点。剔除政府债后，存量社融同比增 9.21%，较上月同比增速环比下降 0.14 个百分点，去年下半年财政后置发力，对今年

12、形成高基数拖累；同时 10 月国内重要会议也对政府债发行节奏有影响。图表：新口径社融同比增速图表：新口径社融同比增速 资料来源：人民银行，中泰证券研究所 社融结构分析社融结构分析：1、新增投放情况。、新增投放情况。从新增投放占比看，信贷信贷、直接融、直接融资和资和政府债是政府债是社会融资的主要渠道社会融资的主要渠道，10 月新增占比分别为 41%、34%、31%（9 月新增占比分别为 71%、4.6%、15.7%）。2、新增较去年同期、新增较去年同期比较比较。表内贷款和政府债是主要拖累项、同时表内贷款和政府债是主要拖累项、同时未贴现表内承兑汇票对社未贴现表内承兑汇票对社融亦有小幅拖累；融亦有小

13、幅拖累；委托贷款和信托贷款委托贷款和信托贷款则在去年低基数下同比多增则在去年低基数下同比多增。10月新增社融同比少增 7097 亿，其中新增贷款同比少增 3321 亿；委托贷款同比小幅多增 643 亿；信托贷款多增 1000 亿。图表：新增社融图表：新增社融较去年同期增加情况较去年同期增加情况（亿元）（亿元）新增社融（亿）比去年同期增加（亿）同比增速2021/1/3151,8841,34913.03%2021/2/2817,2438,50613.29%2021/3/3133,762-18,07612.31%2021/4/3018,570-12,45711.66%2021/5/3119,522-

14、12,34411.03%2021/6/3037,0172,33610.96%2021/7/3110,752-6,17610.66%2021/8/3129,893-5,96010.32%2021/9/3029,026-5,66710.00%2021/10/3116,1762,24710.03%2021/11/3025,9834,62810.11%2021/12/3123,6826,49010.29%2022/1/3161,7229,83810.45%2022/2/2812,282-4,96110.21%2022/3/3146,54212,78010.55%2022/4/309,420-9,150

15、10.24%2022/5/3128,3588,83610.48%2022/6/3051,79714,78010.85%2022/7/317,561-3,19110.72%2022/8/3124,300-5,59310.46%2022/9/3035,3006,27410.58%2022/10/319,079-7,09710.33%仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -4-行业点评报告行业点评报告 注：最新月份暂未披露 abs 和核销数据 资料来源：人民银行，中泰证券研究所 细项来看细项来看：信贷情况。信贷情况。地产销售偏弱、居民端需求仍在低位

16、；企业端仍地产销售偏弱、居民端需求仍在低位；企业端仍是加杠杆主体是加杠杆主体。1、表内信贷情况。、表内信贷情况。10 月新增贷款同比月新增贷款同比少增少增，居民端需居民端需求偏弱仍是主因。求偏弱仍是主因。9 月新增人民币信贷 4431 亿，较往年同期少增 3321亿元，内生需求仍偏弱、回升不及预期。从金融数据明细看，拖累信贷少增的仍是居民端的贷款需求。2、表外信贷情况。、表外信贷情况。未贴现承兑汇票规未贴现承兑汇票规模模继续延续环比回落趋势继续延续环比回落趋势。10 月新增未贴现银行承兑汇票-2157 亿元，9 月新增 134 亿。图表：图表：新增表内外票据融资及企业短贷占比新增社融（亿元）新

17、增表内外票据融资及企业短贷占比新增社融（亿元）社融人民币贷款 委托贷款信托贷款 未贴现银行承兑汇票 债券融资股票融资政府债券Abs核销2021/1/311,3493,258117-1,2743,499-50382-5,176-5061142021/2/288,5066,211256-3964,600-2,538244-8073721072021/3/31-18,076-2,879546-1,770-5,114-6,124585-3,213638-372021/4/30-12,457-3,399366-1,351-2,729-5,613499382376-42021/5/31-12,344-1,

18、208-135-958-1,762-3,956364-4,661335-352021/6/302,3364,15310-194-2,41124141858-8-2652021/7/31-6,176-1,8301-204-1,186733-277-3,639723-4792021/8/31-5,960-1,488592-1,046-1,314990196-4,050-40-1172021/9/30-5,667-1,416295-939-1,489-179-369-2,050202-2852021/10/312,2471,0891-186203-2-811,236-333-1912021/11/3

19、04,628-2,28866-8032423,1665234,158-528-912021/12/316,490-1,108143677971,7319494,548-559-5982022/1/319,8383,806337162-1691,8854483,589-186-762022/2/28-4,961-4,32926185-4,8672,366-1081,705124-1132022/3/3112,7804,7801491,5322,583-791753,943-5795042022/4/30-9,150-9,224211713-405121352173-390282022/5/318

20、,8363,936276676-1421,385-4253,881-4381092022/6/3014,7807,358942181,287-1,710-3678,7080-192022/7/31-3,191-4,3032401,173-428-2,3574992,178-3387522022/8/31-5,5935871,5788903,358-3,501-227-6,693-264992022/9/306,2748,0081,5291,906120-541249-2,541-834-22022/10/31-7,097-3,3216431,000-1,27164-58-3,37600仅供内部

21、参考，请勿外传 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -5-行业点评报告行业点评报告 来源：人民银行，中泰证券研究所 表外非标融资情况：表外非标融资情况：信托贷款信托贷款规模总体平稳规模总体平稳；委托贷款委托贷款由于两由于两批基础设批基础设施基金施基金发行完毕对社融支撑边际走弱发行完毕对社融支撑边际走弱。1、10 月新增信托规模小幅-61亿，去年同期到期规模较大，在低基数下较去年同期多增 1000 亿。2、两批基础设施基金在 8-9 月已发行完毕，新增委托贷款规模较 9 月有回落，10 月新增委贷 470 亿元，较去年同期增加 643 亿（基础设施基金委托政策性银行

22、以贷款形式向目标公司股东提供资金，贷款资金作为项目资本金投入到指定项目）。政府债：政府债：今年财政前置发力，今年财政前置发力，叠加叠加 10 月重磅会议召开，政府债发行力月重磅会议召开，政府债发行力度放缓，度放缓，拖累拖累社融社融增速边际放缓增速边际放缓。10 月政府债新增 2791 亿，较去年同期少增 3376 亿，去年财政后置发力奠定高基数，同时 10 月国内重磅会议召开发行节奏亦有放缓。从债券发行数据跟踪看，10 月国债净增 529亿，地方债净增 4444 亿，较去年同期分别多增-910 亿和-2449 亿。债券和股权融资分析。债券和股权融资分析。1、企业债企业债净融资净融资恢复高增恢复

23、高增。新增企业债融资 2325亿，较去年同期多增 64 亿元。2、股票融资、股票融资规模规模边际放缓边际放缓：10 月股票融资新增量 788 亿，较去年同期小幅少增 58 亿。新增票据融资新增未贴现银行承兑汇票合计新增票据+未贴现银行承兑汇票占比新增社融新增企业短贷新增企业短贷占比社融2021/1/31-1,4054,9023,4976.7%5,75511.1%2021/2/28-1,855639-1,216-7.1%2,49714.5%2021/3/31-1,525-2,296-3,821-11.3%3,74811.1%2021/4/302,711-2,1525593.0%-2,147-11

24、.6%2021/5/311,538-9266123.1%-644-3.3%2021/6/302,747-2212,5266.8%3,0918.4%2021/7/311,771-2,316-545-5.1%-2,577-24.0%2021/8/312,8131272,9409.8%-1,149-3.8%2021/9/301,353141,3674.7%1,8266.3%2021/10/311,160-8862741.7%-288-1.8%2021/11/301,605-3831,2224.7%4101.6%2021/12/314,087-1,4192,66811.3%-1,054-4.5%202

25、2/1/311,7884,7336,52110.6%10,10016.4%2022/2/283,052-4,228-1,176-9.6%4,11133.5%2022/3/313,1872873,4747.5%8,08917.4%2022/4/305,148-2,5572,59127.5%-1,948-20.7%2022/5/317,129-1,0686,06121.4%2,6429.3%2022/6/307961,0661,8623.6%6,90613.3%2022/7/313,136-2,7443925.2%-3,546-46.9%2022/8/311,5913,4855,07620.9%-

26、121-0.5%2022/9/30-827134-693-2.0%6,56718.6%2022/10/311,905-2,157-252-2.8%-1,843-20.3%仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -6-行业点评报告行业点评报告 图表：新增社融结构占比图表：新增社融结构占比 资料来源：人民银行，中泰证券研究所 二、二、信贷情况：信贷情况：贷款增速贷款增速 11.1%，企业企业端端仍是加杠杆主力仍是加杠杆主力 10 月新增信贷月新增信贷规模规模略低于市场略低于市场预期预期：新增贷款 6152 亿元，较去年同期少增 2110 亿元；市场

27、预期增 8242 亿。信贷余额同比增长 11.1 个点，增速环比小幅回落 0.1 个点。新增信贷表外融资直接融资政府债abs核销2021/1/3175.7%8.0%9.5%4.7%-0.1%0.5%2021/2/2880.5%-2.3%11.9%5.9%-1.0%2.1%2021/3/3182.3%-12.2%13.6%9.3%1.4%3.2%2021/4/3067.7%-19.9%23.9%20.1%0.9%2.5%2021/5/3173.3%-13.5%-1.8%34.3%1.3%1.9%2021/6/3064.5%-4.7%13.2%20.3%-0.1%4.8%2021/7/3177.3

28、%-37.6%37.5%16.9%-0.2%2.5%2021/8/3143.7%-3.5%20.5%32.6%0.9%1.8%2021/9/3061.1%-7.3%6.6%27.8%2.2%5.2%2021/10/3147.7%-13.1%19.2%38.1%-0.9%2.2%2021/11/3049.6%-9.8%20.4%31.4%2.9%2.2%2021/12/3141.0%-27.0%17.9%49.3%2.6%11.5%2022/1/3169.7%7.3%11.7%9.8%-0.3%0.3%2022/2/2877.9%-41.1%35.1%22.2%-0.4%2.1%2022/3/3

29、169.9%0.3%10.1%15.2%-0.2%3.4%2022/4/3030.3%-33.7%52.1%41.5%-2.3%5.1%2022/5/3163.4%-6.4%2.1%37.3%-0.7%1.7%2022/6/3058.4%-0.3%5.4%31.3%0.0%3.4%2022/7/3139.0%-40.4%28.7%52.9%-4.7%13.5%2022/8/3151.3%19.6%9.9%12.5%0.0%2.6%2022/9/3071.0%4.1%4.6%15.7%-0.5%4.3%2022/10/3140.8%-19.3%34.3%30.7%0.0%0.0%仅供内部参考，请

30、勿外传 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -7-行业点评报告行业点评报告 图表：图表：贷款余额同比增速贷款余额同比增速（亿，（亿，%）资料来源：人民银行，中泰证券研究所 信贷信贷结构分析结构分析：1、新增贷款投放结构。、新增贷款投放结构。企业部门企业部门中长期贷款增长良好，中长期贷款增长良好，企业短贷和票据占比则有走低企业短贷和票据占比则有走低。10 月新增企业中长贷、企业短贷和票据分别占比 75%、-30%和 31%，上月占比分别为 55%、27%和-3%，企业中长贷占比提升，短贷+票据占比边际有下降。居民新增占比居民新增占比持续走持续走低低。新增居民短贷、中

31、长贷占比持续走弱、分别为-8%和 5%（9 月占比12%和 14%）。2、新增贷款较去年同期比较、新增贷款较去年同期比较。企业企业中长期和中长期和票据票据同比多同比多增增；居民端需求仍较弱，中长期和短期贷款均同比少增居民端需求仍较弱，中长期和短期贷款均同比少增。10 月新增贷款较去年同期少增 2110 亿，其中居民短贷、中长贷分别同比少增 938、3889 亿；居民中长期同比负增缺口边际走阔，预计一方面居民新增按揭需求仍偏弱，同时在中长期贷款基准利率走低的情况下，居民提前还款比例增多。企业中长贷、票据同比多增 2433 亿、745 亿，企业短贷则同比少增 1555 亿。图表：新增贷款同比增加（

32、亿元）图表：新增贷款同比增加（亿元）10.0010.5011.0011.5012.0012.5013.0013.5014.0005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,0002017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10新增人民币贷款 贷款余额同比增

33、速（右轴）仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -8-行业点评报告行业点评报告 资料来源：人民银行，中泰证券研究所 图表：图表：剔除非银和票据的新增贷款比去年同期增加（亿元）剔除非银和票据的新增贷款比去年同期增加（亿元）注：非银贷款包含非银同业拆借，不稳定性较大，因而剔除非银来看票据对新增信贷的贡献 来源：人民银行，中泰证券研究所 具体信贷结构情况具体信贷结构情况。1、居民贷款情况居民贷款情况：长期按揭贷款需求仍偏弱，居长期按揭贷款需求仍偏弱，居民短期消费贷款意愿受中长期贷款影响亦边际走弱。民短期消费贷款意愿受中长期贷款影响亦边际走弱。10

34、月居民短贷、中长贷分别净新增-512 和 332 亿元，较去年同期变动-938 和-3889 亿元。2、企业贷款情况。企业贷款情况。基建项目拉动项目配套贷款增长基建项目拉动项目配套贷款增长，企业中长期企业中长期贷款贷款人民币贷款居民企业中长期短期居民短期居民中长期企业短期 企业中长期 票据融资非银机构2021/1/312,4006,359-3,1005,7572,4834,4271,957-1,9443,800-5,001-4252021/2/284,5435,55470010,585-2,2391,8133,742-4,0526,843-2,489-1,6062021/3/31-1,2001

35、,614-4,5005,158-4,906981,501-5,0043,657-3,6001,6782021/4/30-2,300-1,386-2,0111,587-4,000-1,915529-2,0851,058-1,1991,1282021/5/31200-811-402987-2,430-575-236-1,8551,223-481,2842021/6/303,100-1,1305,313-174-860100-1,193-9601,0194,851-1,1162021/7/31905-3,5191,689-3,124-1,581-1,425-2,093-156-1,0312,7922

36、,0442021/8/31-600-2,6601,166-3,349-2,544-1,348-1,312-1,196-2,0374,4897932021/9/30-2,400-1,721345-5,427377-175-1,695552-3,7323,985-6792021/10/311,364316766-1,761703154162549-1,9232,2842012021/11/30-1,600-197-2,133-1,698-1,293-969772-324-2,4708016782021/12/31-1,300-1,919667-2,9411,058-985-8342,043-2,1

37、07746-1212022/1/314,000-4,2708,100-1,4242,073-2,272-2,0244,3456003,1935752022/2/28-1,300-4,790400-10,5201,394-220-4,5721,614-5,9484,9071,6102022/3/314,000-3,9408,800-2,3562,947-1,394-2,5044,3411484,712-1842022/4/30-8,246-7,453-1,768-9,185-2,022-2,221-5,232199-3,9532,437-1532022/5/313,900-3,3447,243-

38、4,3563,32034-3,3793,286-9775,591-1632022/6/306,900-2037,5255,1414,597782-9893,8156,130-1,9512502022/7/31-4,042-2,842-1,457-3,966-1,323-354-2,488-969-1,4781,365-2982022/8/31300-1,1751,7875371,454426-1,6011,0282,138-1,2222562022/9/308,100-1,3839,3705,3294,560-181-1,2114,7416,540-2,180-502022/10/31-2,1

39、10-4,8271,525-1,456-2,493-938-3,889-1,5552,433745557剔除非银的新增贷款剔除非银和票据的新增贷款剔除非银比去年同期剔除非银和票据比去年同期2021/1/3137,79239,1972,8257,8262021/2/2813,42015,2756,1498,6382021/3/3127,57029,095-2,8787222021/4/3013,16810,457-3,428-2,2292021/5/3114,37612,838-1,084-1,0362021/6/3023,10620,3594,216-6352021/7/319,0587,28

40、7-1,139-3,9312021/8/3112,88110,068-1,393-5,8822021/9/3017,48016,127-1,721-5,7062021/10/317,6796,5191,163-1,1212021/11/3013,06411,459-2,278-3,0792021/12/3110,7476,660-1,179-1,9252022/1/3141,21739,4293,4252322022/2/2810,5107,458-2,910-7,8172022/3/3131,75428,5674,184-5282022/4/305,075-73-8,093-10,53020

41、22/5/3118,43911,3104,063-1,5282022/6/3029,75628,9606,6508,6012022/7/315,3142,178-3,744-5,1092022/8/3112,92511,334441,2662022/9/3025,63026,4578,15010,3302022/10/315,0123,107-2,667-3,412仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -9-行业点评报告行业点评报告 新增仍好于去年同期新增仍好于去年同期。10 月企业中长期贷款、企业短贷、票据净融资分别为 4623、-1843

42、 和 1905 亿，增量较去年同期增加 2433、-1555、745亿。3、非银信贷非银信贷新增 1140 亿，较去年同期少增 557 亿。图表：新增贷款结构占比图表：新增贷款结构占比 资料来源：人民银行，中泰证券研究所 10 月月和和 11 月月按揭贷款需求景气度跟踪按揭贷款需求景气度跟踪：地产销售仍偏弱，反应当前居地产销售仍偏弱，反应当前居民端长期贷款需求仍在低位民端长期贷款需求仍在低位。9月商品房销售面积较7-8月有明显回暖，但 10 月以来受疫情反复和地产仍有下行影响，十大城市和 30 大城市10 月份销售数据均有回落；当前市场对于房价预期转弱，预计在现有约束条件下居民端中长期贷款的需

43、求仍会维持在低位。图表：图表：10大城市商品房月均成交面积大城市商品房月均成交面积（万平方米）（万平方米）图表：图表：30大大中中城市商品房月均成交面积城市商品房月均成交面积（万平方米）（万平方米）来源：Wind，中泰证券研究所 来源：Wind，中泰证券研究所 居民企业中长期短期居民短期 居民中长期企业短期 企业中长期 票据融资非银机构2021/1/3135.5%71.2%83.4%25.2%9.2%26.4%16.1%57.0%-3.9%-5.6%2021/2/2810.4%88.2%111.1%-1.4%-19.8%30.2%18.4%80.9%-13.6%1.3%2021/3/3142.

44、0%58.6%71.6%32.9%19.2%22.9%13.7%48.7%-5.6%-1.0%2021/4/3035.9%51.4%78.4%-12.1%2.5%33.5%-14.6%44.9%18.4%10.4%2021/5/3141.5%53.7%73.0%7.7%12.0%29.5%-4.3%43.5%10.3%4.2%2021/6/3041.0%68.8%63.8%31.1%16.5%24.3%14.6%39.5%13.0%-9.0%2021/7/3137.5%40.0%82.3%-23.0%0.8%36.7%-23.8%45.6%16.3%16.4%2021/8/3147.2%57.

45、1%77.7%2.8%12.3%34.9%-9.4%42.7%23.1%-5.6%2021/9/3047.5%59.1%70.0%30.4%19.4%28.1%11.0%41.9%8.2%-5.3%2021/10/3156.2%37.5%77.6%1.7%5.2%51.1%-3.5%26.5%14.0%7.1%2021/11/3057.8%44.7%72.7%15.2%11.9%45.8%3.2%26.9%12.6%-2.9%2021/12/3132.9%58.6%61.5%-7.9%1.4%31.5%-9.3%30.0%36.2%4.9%2022/1/3121.2%84.4%71.4%27.

46、9%2.5%18.7%25.4%52.8%4.5%-3.6%2022/2/28-27.4%100.8%37.3%9.8%-23.7%-3.7%33.4%41.1%24.8%14.6%2022/3/3124.1%79.2%54.9%38.1%12.3%11.9%25.8%43.0%10.2%-1.5%2022/4/30-33.6%89.6%36.2%-58.9%-28.8%-4.9%-30.2%41.1%79.8%21.4%2022/5/3115.3%81.0%34.9%23.7%9.7%5.5%14.0%29.4%37.7%2.4%2022/6/3030.2%78.7%66.4%39.8%15

47、.2%14.8%24.6%51.6%2.8%-5.9%2022/7/3117.9%42.4%72.8%-56.2%-4.0%21.9%-52.2%50.9%46.2%21.7%2022/8/3136.6%70.0%80.1%14.4%15.4%21.3%-1.0%58.8%12.7%-3.4%2022/9/3026.3%77.6%68.6%38.9%12.3%14.0%26.6%54.6%-3.3%-3.8%2022/10/31-2.9%75.2%80.5%-38.3%-8.3%5.4%-30.0%75.1%31.0%18.5%0.005.0010.0015.0020.0025.0030.00

48、35.0040.001234567891011122017201820192020202120220.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.00123456789101112201720182019202020212022仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -10-行业点评报告行业点评报告 图表：二三线城市二手房房价进入负增长区间图表：二三线城市二手房房价进入负增长区间 资料来源：Wind，中泰证券研究所 三三、M1 增速增速回落回落、M2-M1 同比增速差同比增速差整体维持高位整体维持高位 M1、M2 增速

49、均有小幅回落，增速均有小幅回落，M2-M1 增速差增速差整体维持高位。整体维持高位。10 月 M0、M1、M2 分别同比增长 14.3%、5.8%、11.8%、较上月同比增速变动+0.7、-0.6、-0.3 个百分点。其中 M2-M1 为 6.0%，增速差较前值 5.7%边际走阔。图表：图表：M2及及M1同比增速同比增速 图表：图表：M2与与M1增速差增速差 来源：人民银行，中泰证券研究所 来源：人民银行，中泰证券研究所 存款同比增存款同比增10.8%，增速增速环比环比9月月走低走低，居民和居民和企业存款规模企业存款规模均有均有下降。下降。10 月新增存款-1844 亿，较往年同期少增 949

50、3 亿。1、10 月居民月居民新增新增存款继续好于去年同期，企业存款则同比少增、带动存款增速走低存款继续好于去年同期，企业存款则同比少增、带动存款增速走低。新-5.000.005.0010.0015.0020.0025.002017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-09M2M1-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.002017-012017-052017-0920