全线杀跌！什么信号？

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事实证明，在中国，跟政策对着干，是不会有好果子吃的。

今年以来，国内的大类资产中，国债应该算是收益表现最靓的仔了。

以30年国债ETF为例，今年以来的收益超10%，秒杀市面上99%的投资品种。

可就在最近几天，债市遭遇了连续的全线杀跌，30年国债ETF在3个交易日跌去了接近2%。对于国债这种稳健型品种来说，这个跌幅算得上“吓人”了。    

从最近的一些信号来看，这次国债杀跌和央妈的一些表态和动作有关。

那么问题来了，债市这是要反转了吗？对于经济和楼市又有啥信号意义？

今天，我用一篇文章告诉你。

01    

说起债市，投资小白们可能会觉得陌生。

但它的重要性，可一点都不含糊，可以说，要想看懂包括楼市、股市在内的宏观经济，债市都是一定要了解的。

所以，在开始之前，先对债市作一个小科普。

债市是个啥？

与股市类似，它也是一个交易市场。

不同的是，股市交易的是上市公司的股份，可以赚取公司的分红；

而债市交易的是债券，也可以理解成“欠条”，这些欠条包括国债、企业债等等。持有欠条可以赚取欠条的利息。

以国债为例，张三手里有一张面值100元的五年期国债债券，票面利率是2.5%。

这意味着，国家向张三借了100元，开了个欠条，每年利息2.5元。

如果张三持有这张欠条到期，会连本带利拿回100 2.5*5年=112.5元，对应的年化收益率是2.5%。    

那么问题来了，如果张三不想持有那么久，中途能不能卖掉呢？

当然可以，因为这些欠条可以在二级市场买卖。（储蓄式国债除外）

重点来了。如果张三把这张100块钱买来的欠条放卖，市场会愿意花多少钱来买呢？

答案是——取决于市场对未来经济形势的预判。

当市场觉得未来经济向好，买房、炒股、做买卖等赚钱的方式多，那么比价效应下这个欠条就不值钱，市场可能会以低于100的价格成交。

当市场觉得未来经济不好，存款利率、国债利率、各种产品的投资回报率会继续走低，那么这个欠条就值钱了，市场可能会以高于100的价格成交。

简单粗暴的理解就是——预期经济向好，利率上行，国债价格就会下跌；预期经济悲观，利率下行，国债价格就会上涨。

这就是国债价格对于经济的一个信号意义，它交易的是市场的预期。    

过去一年来，债市持续走牛，本质上是交易者们对经济预期的悲观。

同时，也是因为这些金融机构、中小银行和投资者们，投啥啥亏钱，“资产荒”下，资金在债市的一种抱团行为，钱涌入的多了，自然就造就了债市的牛市。

可就像我们前面说的，债市走长牛，代表市场对未来悲观，全社会集中炒债更加容易让经济进入一个恶性循环，这么一来，影响可太不好了。

再加上，银行手里如果捏着太多的国债资产，一旦预期扭转发生挤兑，很容易形成巨亏，严重的可能导致美国硅谷银行暴雷事件重演。    

所以，我们的央妈自然不能放任不管。

所以，这场央妈和市场之间的博弈，就像“宫斗剧”一样，持续在上演。

毫不夸张的说，对于扭转市场的悲观预期这件事，央妈从来没有像今年这么“拼”过！

全球降息潮下，中产阶层如何实现资产增值保值，可以看文章《》

02

我们来看一看央妈和市场的博弈有多精彩。

第一回合——口头喊话为主。

3月份，央行一季度例会，央妈提示“关注长期收益率变化”。    

4月23日，央行接受金融时报采访：“长期国债收益率将回升”。

5月17日，金融时报发声：“长债的合理区间为2.5%-3.0%”。

总的来说，以敲打为主，告诉市场的参与者们好自为之，识时务者为俊杰。

市场还是听进去了一些，债市短期也出现了回调，但仍然不改长期上涨走势。

第二回合——下场干预。

7月1日，央行甩出卖空国债的大招，公告称：“为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。”

直接下场，子弹上膛，谁要是再不顾风险的往债市里冲，别怪我手里的AK47不客气！

这招拿出来之后，债市当天发生了大跌，不过好景不长，一周之后，债市继续开启慢牛模式，看来是完全无惧央妈砸盘。

第三回合——“抓人”！

8月7日，交易商协会发公告，点名江苏常熟农商行、江苏江南农商行、江苏昆山农商行、江苏苏州农商行四家银行在国债二级市场交易中涉嫌操纵市场价格、利益输送，对其开启自律调查。    

“抓人顶”都知道吧？都到这一步了，还认不清债市已见顶的事实，那亏了钱可别来找我！

关于“抓人”的理由和逻辑，我补充一下。

债券市场有个特点，那就是流动性参差不齐，部分品种的流动性严重不足，这就给了市场违规操纵市场价格的空间。    

举个例子，一天成交几十亿的贵州茅台，想操纵股价比登天还难，毕竟砸进去个几千万可能连个水花都看不到。

可对于债市里的一些品种而言，一天可能成交才几百万甚至是0成交，操纵市场的成本很低。今年4月份就发生过“2.97万把国债卖崩”的事件，离了个大谱。

从8月7日以来的债市表现来看，这次“抓人”确实起到了立竿见影的效果，债市连续三个交易日杀跌，短期来看，这场博弈以央妈的胜利而告终了。

文章至此，有小伙伴要问了，债市下跌，和我们普通人有什么关系呢？我们的楼市、经济，会因此而受益吗？    

绝大部分人买房都会做按揭，如何正确使用按揭，可以看文章《》

03

在我看来，债市下跌和经济、楼市虽说没有直接的联系。但是，却有可能间接对经济形成利好。

这事儿可以分两个维度来说。    

第一、资金维度。

大家想想，债市为什么下跌？

当然是卖出的力量超过想买入的力量，才会造成债券价格下跌，也就是说，现在有大量的资金想从债市中“出逃”。

这股资金可以理解为一股“活水”，这股“活水”留去哪里，哪里就会有机会。

以前，人们常说“股债跷跷板”，也是一个意思。

可以预见，接下来，楼市也好、股市也好、消费也好，一定会有更多相关领域、相配套的政策去给这些资金铺路。

毕竟，光靠喊话和抓人，还是治标不治本。要想根治，还是得靠爸爸给条明路，提供能够带来收益的投资渠道。

所以，接下来大概率会有更多刺激政策落地。

第二、汇率维度。    

国债价格下行的直接结果，就是国债收益率会抬升。

汇率与国债收益率有很强的相关性。

国债收益率抬升，有助于我们稳住汇率，吸引外资，对经济都是利好。

同时，汇率稳住了，我们的货币政策也会更加有的放矢，不用过于担心中美息差、资金外流的问题。

居民债务是影响楼市复苏的关键因素，不同城市之间的债务水平却是明显分化的，我们基于居民杠杆率等关键数据，对20个超特大城市进行了梳理，具体可以看文章    

04

最后，说几句。

一、信心

这轮打压下来，债市怕是要进入相当长一段时间的冷静期了。

接下来，所有的悬念就在于，从债市出来的钱会去哪儿？

在我看来，政策刺激只是一方面，一切其实还是取决于人们的信心和预期。

如果信心不回归，哪怕存款利率降到0，人们也宁可存钱不愿意去蹚未知的浑水。

可一旦信心回归，资产上涨预期之下，贪欲面前，风险二字早就抛之脑后了。    

二、房子

前两天，央行二季度货币政策报告里面，重点提及了房子和债市。

一方面提及房子的租售比已经到位，未来随着通胀下的租金上涨，未来投资房子的回报率可以跑赢大部分资产；

另一方面，警告过热的债市存在风险。

鼓励租售比已趋于合理的房地产，打压不断积累风险的债市，一左一右，惹人遐想。

其实，我想说，只要社会资源与房产捆绑，只要户口、上学、养老与房子强关联，这房子就是美好生活场景的重要承载，和低利率、国债收益没有一毛钱关系。

只不过，在投资渠道受限的前提下，如何做对家庭资产配置才是关键，具体可以看文章《

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